債券的組成

來源：【贏家江恩】責任編輯：wangtu添加時間：2014-06-18 19:01:59

　　d. 州和市政債券

　　它們的主要特點是免收聯邦所得稅,也免收發(fā)行債券的州（而不是其他地方）的所得稅。它們或者州或其分支機構的直接責任證券,或者為“收益?zhèn)?rdquo;,其利息支付依賴于道路、橋梁、建筑物等征稅的收益。不是所有的免稅債券都受堅強保護,從而證明防御型投資者的購買是正確的。在進行選擇時,投資者可能受摩迪和標準.普爾給出的每一種債券等級的影響。三種最高等級Aaa、Aa或A債券之一,應該構成安全性的指標。這些債券的收益將隨著質量和期限而變化,短期債券給出較低的回報。1964年,在標準.普爾市政債券指數中所代表的債券,平均質量等級為Aa,20年期限,在1964年早期收益率為3.41％。當時賓夕法尼亞州建設局債券的代表性收益率是：1965年到期的為2.20％,1975年到期的為3.05％,最長（1989年）期限的為3.90％。

　　e. 公司債券

　　這些債券受聯邦和州稅收的限制。在1964年初,那些質量最高、期限為25年的債券的收益率為4.4％,中低等長期債券的收益率是4.85％。在每一個等級上,短期債券收益比長期債券要少。

　　評論：以上概述表明普通投資者在高等級的債券間有幾種選擇。與應該課稅的證券比較,高所得稅階層的人能從良好的免稅證券中獲得更好的凈收益。對其他債券而言,應課稅的收益范圍似乎是從美國儲蓄債券的3.75％到頂級公司債券的大約4.5％。這個范圍對小規(guī)模債券業(yè)務量不太重要。

　?。?）價格變化性

　　投資者應該知道,即使本金和利息的安全性沒有問題的,但隨著利率的變動,長期債券的市場價格也可能會有很大的變化。表14給出了幾年來各種類型投資平均收益變化的數據,從中可以看出,在高等級（Aaa）債券上的變化是相當驚人的。表15顯示了兩種代表性債券的價格波動。