看漲期權(quán)牛市套利是以凈債務(wù)的方式建立的,這也是其最大的潛在風(fēng)險(xiǎn),其損益可以簡單概括為一下三點(diǎn):
1.如果到期時(shí)標(biāo)的物價(jià)格低于買入期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格,則兩份期權(quán)都無價(jià)值過期,投資者就會損失其全部投資;
2.如果到期時(shí)標(biāo)的物價(jià)格介于買入和賣出的期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格之間,則買入的期權(quán)是實(shí)值的,而賣出的期權(quán)將無價(jià)值過期,因而該策略的損益是買入的期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值減去凈債務(wù);
3.如果標(biāo)的物價(jià)格高于賣出期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格,兩份期權(quán)都是實(shí)值的,買入期權(quán)頭寸的盈利是標(biāo)的物價(jià)格與低執(zhí)行價(jià)格的差,而賣出期權(quán)頭寸則虧損了標(biāo)的物價(jià)格與高執(zhí)行價(jià)的差,結(jié)合起來,總頭寸的損益為高執(zhí)行價(jià)與低執(zhí)行價(jià)的差減去凈債務(wù)。
我們將其簡化為公式來表達(dá)就是:
1.當(dāng)標(biāo)的物價(jià)格低于低執(zhí)行價(jià)時(shí),損益= -凈債務(wù);
2.當(dāng)標(biāo)的物價(jià)格介于低執(zhí)行價(jià)和高執(zhí)行價(jià)之間時(shí),損益=標(biāo)的物價(jià)格-低執(zhí)行價(jià)-凈債務(wù);
3.當(dāng)標(biāo)的物價(jià)格高于高執(zhí)行價(jià)時(shí),損益=高執(zhí)行價(jià)-低執(zhí)行價(jià)-凈債務(wù);
4.最大潛在盈利=高執(zhí)行價(jià)-低執(zhí)行價(jià)-凈債務(wù);
5.最大潛在風(fēng)險(xiǎn)=凈債務(wù);
6.損益平衡點(diǎn)=低執(zhí)行價(jià)+凈債務(wù)。
看漲期權(quán)牛市套利是一種凈借方的交易,建立時(shí)是有現(xiàn)金流出的。投資者購買的期權(quán)比出售的期權(quán)實(shí)值程度更高,其對于標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格變動更為敏感。同時(shí),看漲期權(quán)牛市套利只有在標(biāo)的物上漲時(shí)才能夠獲利。當(dāng)該頭寸能夠獲利時(shí),時(shí)間損耗對其有利;當(dāng)面臨虧損時(shí),時(shí)間損耗對其不利。因而當(dāng)頭寸逐漸獲利時(shí),時(shí)間損耗是有利的。當(dāng)頭寸虧損時(shí),波動率是有利的;當(dāng)頭寸盈利時(shí),波動率是不利的。
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