雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)是什么意思，雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)原因

　　雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)是指公司向公眾股東和管理層（創(chuàng)始人）發(fā)行兩種不同表決權(quán)的股份，以實(shí)現(xiàn)管理層對(duì)公司的有效控制的股權(quán)結(jié)構(gòu)。

　　所謂雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)是指“同股不同權(quán)”，即同股不同權(quán)也是相對(duì)的。通常的做法是，一家公司的股票分為兩類，即a股和b股。這兩只股票在利益分配上是平等的，也就是說(shuō)，他們可以享受他們所擁有的多少分紅；但在股權(quán)投票中，a股一股只能代表一票，b股一股可以代表10票，保證b股股東只要持股比例在5%以上，就可以實(shí)現(xiàn)對(duì)上市公司經(jīng)營(yíng)的絕對(duì)控制。

　　雙股權(quán)是AB股，AB股的核心是同股不同權(quán)。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是把投票權(quán)和分紅權(quán)分開(kāi)。在AB股的雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)下，公司可以發(fā)行不同投票權(quán)的普通股，一般稱為A類和B類，即AB股。

　　通常甲類一股一票，乙類一股n票。其中a股普通股通常由投資者和公眾股東持有，而b股通常由創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)持有。京東股權(quán)模型就是這樣一個(gè)模型。根據(jù)京東2016年年報(bào)，劉強(qiáng)東持有15.8％的股份，但擁有80％的投票權(quán)。劉強(qiáng)東以股權(quán)15.8％的股份牢牢控制著京東。

　　京東AB共享系統(tǒng)設(shè)計(jì)如下：

　　1.普通股分為A類普通股和B類普通股，而劉強(qiáng)東持有B類，

　　每股有20個(gè)投票權(quán)；其他投資人持有A類，每股一票。

　　2.A類上市交易，B類不上市交易。

　　3.甲類在任何時(shí)候都不能轉(zhuǎn)為乙類；b類可以隨時(shí)自由轉(zhuǎn)換為a類。

　　4.當(dāng)乙類轉(zhuǎn)讓給非關(guān)聯(lián)方（直接方或由其控制的實(shí)體）時(shí)，將自動(dòng)轉(zhuǎn)換為甲類.

　　5.當(dāng)劉強(qiáng)東不再擔(dān)任瓊東董事兼首席執(zhí)行官或在其他特定情況下，他持有的所有乙類將自動(dòng)并立即轉(zhuǎn)換為同等金額的甲類。

　　6.甲類和乙類共同對(duì)提交股東表決的所有事項(xiàng)進(jìn)行表決。普通決議由出席者簡(jiǎn)單多數(shù)通過(guò)，特別決議由出席者三分之二通過(guò)。

　　AB股并不是京東第一家，事實(shí)上，百度是中國(guó)第一家采用AB股制的公司。

　　百度在2005年上市。上市后百度股票分為a股和b股，每股一票，創(chuàng)始人股票為b股，每股10票。因此，盡管李彥宏僅擁有股權(quán)， 15.9％的股份，但它擁有53.5％的投票權(quán)，并牢牢控制著百度公司。

　　AB股制是美國(guó)上市公司的普遍情況，如美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)巨頭谷歌、Facebook推特等。

　　采取AB股的制度。為什么要實(shí)行AB制？

　　簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是為了防止惡意收購(gòu)而發(fā)明的。其中最著名的例子是喬布斯喬布斯在蘋(píng)果上市前只占15％的股份。雖然起初，由于喬布斯杰出的才能和強(qiáng)烈的控制欲，保持對(duì)蘋(píng)果公司的控制。然而，由于公司業(yè)績(jī)不盡人意，喬布斯在1985年被董事會(huì)投票罷免總經(jīng)理的職位幾乎等同于被蘋(píng)果開(kāi)除，之所以會(huì)有這種曲折的經(jīng)歷，是因?yàn)閱滩妓乖谔O(píng)果沒(méi)有足夠的投票權(quán)如果喬布斯當(dāng)初采用AB股制度，也許結(jié)果不一樣。當(dāng)然，喬布斯后來(lái)回到蘋(píng)果掌權(quán)，這是另一回事。

　　雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)的設(shè)置是適應(yīng)現(xiàn)代科技企業(yè)發(fā)展的創(chuàng)新模式。絕大多數(shù)科技公司都比較年輕，創(chuàng)始人對(duì)企業(yè)的發(fā)展至關(guān)重要；然而，科技企業(yè)往往需要在短期內(nèi)大規(guī)模擴(kuò)張(否則，很難從強(qiáng)敵包圍的環(huán)境中脫穎而出)，迫切需要大量資本。然而資本的大量進(jìn)入很容易稀釋創(chuàng)始人及其團(tuán)隊(duì)的股權(quán)比率，導(dǎo)致權(quán)力的喪失，從而影響企業(yè)的未來(lái)發(fā)展。雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)可以解決這個(gè)問(wèn)題。

　　阿里巴巴也是這樣的結(jié)構(gòu)，使馬云只有幾個(gè)股權(quán)能夠繼續(xù)完全控制企業(yè)的運(yùn)作。事實(shí)上，雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)是有爭(zhēng)議的，因?yàn)樗`反了經(jīng)典的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)理論。所有股東都買(mǎi)股票，那為什么你的投票權(quán)是我的十倍？特別是對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)，這樣的股權(quán)結(jié)構(gòu)可能會(huì)導(dǎo)致公司治理中的一系列問(wèn)題，比如過(guò)于依賴創(chuàng)始人，其他股東無(wú)法制衡，創(chuàng)始人可能是錯(cuò)誤的，沒(méi)有人可以回避這個(gè)決定，創(chuàng)始人也有“損公肥私”的風(fēng)險(xiǎn)。

　　因此控制權(quán)制度的設(shè)計(jì)至關(guān)重要。公司股權(quán)如何分配是非常重要的。當(dāng)然做好企業(yè)的控制權(quán)設(shè)計(jì)，不僅僅是AB股制，比如表決權(quán)委托，一致行動(dòng)協(xié)議，持股平臺(tái)設(shè)計(jì)等等都是不錯(cuò)的模式。