這里所指的構(gòu)成應(yīng)用乃是一個循環(huán)由許多次級周期所組成。如果在市場的某-一個點上,多個循環(huán)的轉(zhuǎn)折點都發(fā)生在相同的區(qū)域,則隨后將出現(xiàn)大幅波動,這樣的定義相信絕大多數(shù)分析者均會明白。事實上,據(jù)研究分析,金融市場上每一種時間序列的趨勢都會受到四種不同性質(zhì)的循環(huán)所影響,分別是極長期、景氣、季節(jié)與隨機四種。但由于中國股市歷史較短,咱們選擇對后三種作出羅列統(tǒng)計。
“景氣”乃指在主要的多頭與空頭市場時,能夠在趨勢上產(chǎn)生一個起點的循環(huán)。明確來講,這是為期4年左右的循環(huán),這一現(xiàn)象美國股市自二次大戰(zhàn)( 1946年)以來已非常明顯。
對于中國股市的運行軌跡,上述景氣循環(huán)似乎正在應(yīng)驗之中,時間大致處在50±2個月之間,或許這一景氣循環(huán)點可能存在一定的誤差,但出于國內(nèi)市場處于循環(huán)的“塑造”階段,暫且以50±2個月為一單元,以備未來驗證。
“季節(jié)”并非如日常一年四季的節(jié)氣循環(huán),這里是指股市中有關(guān)潮漲潮落,或俗稱牛熊市的循環(huán),這一模式在國內(nèi)股市,大致以36±1個月為段落。
“隨機”相當于一般性的短期循環(huán),國內(nèi)股市大致以17±1個月的姿態(tài)出現(xiàn),通常多會產(chǎn)生一段單邊方向的趨勢。
圖是在中國股市50±2個月的景氣循環(huán),基本上根據(jù)美國股市分析家約瑟夫.熊彼得( Joseph Schum-peter所著的《商業(yè)循環(huán)》(Business Cycles )以及康克狄夫長波曲線的制作方式改編而成的理想循環(huán)圖,由三種循環(huán)組合。建立這個模型的目的,原不是用來預(yù)測經(jīng)濟景氣與股票價格,而是用來說明短期與長期循環(huán)之間的互動關(guān)系。雖然如此,但有一個現(xiàn)象還是值得注意:由圖中后半部分(該圖實際上只根據(jù)1991~ 1996年的資料制作,其后的變化由前者自動演繹)與深成指月線圖對照,顯示1997年中完成-一個高原區(qū)后,將會見項回落,并在1999年底2000 年初見底回升。實際證明這一預(yù)測是正確的。
另外,還有兩點需要說明:
第一,景氣循環(huán)在升破或跌破中軸線后,發(fā)覺深股的走勢變化非常有趣,其中1994 年中、1999 年中均處在景氣循環(huán)的下跌中途,但事實上卻引發(fā)當年出現(xiàn)飆升行情,這一奇特現(xiàn)象,稱之為“第二期高原”:而1996年底則處在上升中途,但卻發(fā)生了大挫的慘象。上述兩種截然不同的反常市況,如不是通過景氣循環(huán)是不可能發(fā)現(xiàn)的。
第二,結(jié)合三種循環(huán)的運用,1994年7月、1997年5月有兩組循環(huán)交匯,產(chǎn)生了歷史上重要的浪頂和浪底,而1999年底或2000年初,是三組循環(huán)同時到達的區(qū)域,組成歷史上第二個浪底,是否證明該處的重要性?但目前還需要更多的資料確認。
若上述分析有效,則自1999年底或2000年初產(chǎn)生景氣循環(huán)的浪底后,中國股市已經(jīng)踏入新一輪的升潮,由模型推算,下一個景氣循環(huán)的浪頂將在2003年出現(xiàn)。此外,由1999年底啟動的季節(jié)循環(huán)(大致在34~36個月內(nèi)),亦將在2003年初到達,與之前提到的江恩10年循環(huán)分析不期而遇。
不過,上述制作模型還很不夠完整,從國內(nèi)股市僅出現(xiàn)兩個景氣循環(huán)來看,代表性還有待確認。因此,這個模型僅可作為一種架構(gòu),以了解短期與長期循環(huán)的互動關(guān)系,而不應(yīng)該作為一種機械式的預(yù)測工具。
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