美國(guó)共同基金發(fā)展的歷程

　　今年以來，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，其基金行業(yè)還得到了迅猛的發(fā)展，證券投資基金可以說是支撐我國(guó)資本市場(chǎng)持續(xù)健康發(fā)展的一個(gè)重要的機(jī)構(gòu)投資力量。但是我國(guó)在基金行業(yè)的發(fā)展中還面臨著種種問題，我們可以關(guān)注一下美國(guó)共同基金的歷史發(fā)展，從中得到借鑒。

　　美國(guó)在1920年—1990年完成的投資革命，是對(duì)人格投資者蓋神投資技術(shù)，共同基金和大型公眾公司強(qiáng)化自身治理的適應(yīng)性結(jié)果。促使了美國(guó)的金融體系經(jīng)歷了一個(gè)銀行主導(dǎo)到市場(chǎng)主導(dǎo)，再到證券化階段的演變歷程，其也是共同基金經(jīng)歷了一個(gè)從封閉式向開放式，契約型到公司型制度的轉(zhuǎn)變。美國(guó)的歷史經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)為我國(guó)資本市場(chǎng)與共同基金的健康發(fā)展提供了很好的啟示。

　　在十九世紀(jì)之初美國(guó)因工業(yè)化進(jìn)程是社會(huì)財(cái)富與家庭財(cái)富得到了快速的積累，并且股份公司誕生了，也通過第一次的世界大戰(zhàn)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)壯大和戰(zhàn)后的繁榮促使大型的公眾公司的出現(xiàn)和快速的發(fā)展。由于當(dāng)時(shí)美國(guó)的 銀行體系是分散化的，所以股份公司和大型公眾公司的成長(zhǎng)促使美國(guó)股票市場(chǎng)估摸的擴(kuò)張與功能完善。在這樣的背景之下，個(gè)人投資者有強(qiáng)力的追利動(dòng)機(jī)和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)促使美國(guó)從英國(guó)引進(jìn)共同基金，并得到了初步的發(fā)展。

　　在二十世紀(jì)二十年代以共同基金為代表的金融創(chuàng)新和缺乏監(jiān)管，是美國(guó)發(fā)生大蕭條的重要原因。因此就出現(xiàn)了新的立法，對(duì)金融行業(yè)進(jìn)行管制。在二十世紀(jì)三十年代的美國(guó)金融管制產(chǎn)生出了兩個(gè)重要的相互聯(lián)系。其一，使美國(guó)金融體系從銀行主導(dǎo)過度到市場(chǎng)主導(dǎo)奠定了基礎(chǔ)。其二，也保證了美國(guó)共同基金業(yè)可以在曲折中得到繼續(xù)的發(fā)展。

　　在二戰(zhàn)時(shí)期，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)不僅得到恢復(fù)，還得到了迅猛的發(fā)展，使得戰(zhàn)后的美國(guó)金融市場(chǎng)的多樣化及金融工具得到了不斷的創(chuàng)新。并且在1940年和1941年相繼頒布兩部法律，《投資公司法》和《投資顧問法》，為其共同基金的健康發(fā)展進(jìn)一步的提供了法律保障。

　　在二十世紀(jì)八十年代因?yàn)榻鹑诩夹g(shù)創(chuàng)新和美國(guó)金融分散化的政治傳統(tǒng)，引發(fā)美國(guó)第四次并購(gòu)浪潮。其通過催生出垃圾債券市場(chǎng)進(jìn)而使機(jī)構(gòu)投資者得到快速成長(zhǎng)。可以說機(jī)構(gòu)投資者的需求和第四次并購(gòu)浪潮的興起是互為因果的。股東行動(dòng)主義的出現(xiàn)標(biāo)志這第四次并購(gòu)浪潮的終結(jié)。其興起代表這共同基金在內(nèi)的投資機(jī)構(gòu)投資者開始尋求介入上市公司治理的一種新途徑。

　　其也出現(xiàn)了一種新的美國(guó)公司治理運(yùn)動(dòng)：通過股票的直接控制。對(duì)于共同基金來說，通過股票的直接控制權(quán)的一個(gè)重要方式是代理權(quán)之爭(zhēng)。代理權(quán)之爭(zhēng)就是代表公眾公司的治理正式成為一個(gè)以董事會(huì)為核心的政治性過程。反映了機(jī)構(gòu)投資者介入上市公司治理的全新方式。這行動(dòng)也得到了美國(guó)立法的支持。之前還介紹過美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)可以一塊學(xué)習(xí)。

　　同時(shí)也隨著經(jīng)濟(jì)全球化趨勢(shì)的發(fā)展，也為了加強(qiáng)銀行業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，美國(guó)金融業(yè)進(jìn)入了放松管制的時(shí)代。其放松的就是共同基金，這也使得貨幣市場(chǎng)基金得以快速發(fā)展。當(dāng)然共同基金自身的完善基金治理和持續(xù)的金融創(chuàng)新。自到九十年代，共同基金便稱為了美國(guó)資本市場(chǎng)的中流抵住，也代表這美國(guó)金融體系正式的進(jìn)入了證券化階段。

　　以上就是美國(guó)共同基金發(fā)展的歷程。