上述利率與股價(jià)運(yùn)動(dòng)呈逆向變化是一種一般情形,有時(shí)也會(huì)發(fā)生偶然的同向變化,我們不能將此絕對(duì)化。在股市發(fā)展的歷史上,也有一些比較特殊的情形。當(dāng)形勢(shì)看好,股票行情暴漲的時(shí)候,利率的調(diào)整對(duì)股價(jià)的控制作用就不會(huì)很大。同樣,當(dāng)股市處于暴跌的時(shí)候,即使出現(xiàn)利率下降的調(diào)整政策,也可能會(huì)使股價(jià)回升乏力。美國(guó)在1978年就曾出現(xiàn)過利率和股票價(jià)格同時(shí)上升的情形。當(dāng)時(shí)出現(xiàn)這種異常現(xiàn)象主要有兩個(gè)原因:一是許多金融機(jī)構(gòu)對(duì)美國(guó)政府當(dāng)時(shí)維持美元在世界上的地位和控制通貨膨脹的能力抱有信心;二是當(dāng)時(shí)股票價(jià)格已經(jīng)下降到極低點(diǎn),遠(yuǎn)遠(yuǎn)偏離了股票的實(shí)際價(jià)值,從而使大量的外國(guó)資金流向了美國(guó)股市,引起了股票價(jià)格上漲。在香港,1981年也曾出現(xiàn)過股價(jià)和利率水平同步回落的情形。當(dāng)然,這種利率和股票價(jià)格同時(shí)上升和同時(shí)回落的現(xiàn)象至今為止也還是比較少見的。
既然利率與股價(jià)運(yùn)動(dòng)呈逆向變化是一種一般情形,那么投資者就應(yīng)密切關(guān)注利率的升降,并對(duì)利率的走向進(jìn)行必要的預(yù)測(cè),以便在利率變動(dòng)之前,搶先一步對(duì)股票買賣進(jìn)行決策。
對(duì)利率的升降走向進(jìn)行預(yù)側(cè),在我國(guó)應(yīng)側(cè)重注意如下幾個(gè)因素的變化情況。
貸款利率的變化情況
我國(guó)過去幾年的利率變化情況是,貸款利率往往比存款利率提早一步變動(dòng)。如1990年4月15日存款利率下調(diào)時(shí),3月15日貸款利率就已經(jīng)下調(diào)了。由于貸款的資金是由存款來供應(yīng)的,因此,根據(jù)貸款利率的下調(diào)可以推測(cè)出存款利率必將出現(xiàn)下降。
市場(chǎng)的景氣動(dòng)向
如果市場(chǎng)過旺,物價(jià)上漲,國(guó)家就有可能采取措施來提高利率水平,以吸引居民存款的方式來減輕市場(chǎng)壓力。相反,如果市場(chǎng)疲軟,國(guó)家就有可能用降低利率水平的方法啟動(dòng)市場(chǎng)。
資金市場(chǎng)的銀根松緊狀見和國(guó)際全融市場(chǎng)的利率水平
國(guó)際金融市場(chǎng)的利率水平,往往也能影響國(guó)內(nèi)利率水平的升降和股市行情的漲跌。在一個(gè)開放的市場(chǎng)體系中,金錢是沒有國(guó)界的,如果海外利率水平降低,一方面會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)的利率水平產(chǎn)生影響,另一方面,也會(huì)導(dǎo)致海外資金進(jìn)入國(guó)內(nèi)股市,拉動(dòng)股票價(jià)格上揚(yáng)。反之.如果海外利率水平上升,則會(huì)發(fā)生與上述相反的情形。
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