期貨價格與現(xiàn)貨價格的構成

　　任何一種商品的價格，在市場經濟條件下，是由供求雙方力量共同決定的。但就其價格構成看，期貨價格一般是由生產成本、流通費用從經濟利潤構成的。這種價格構成不是說就是商品本身的價值，市場價格不會因為商品的價格構成大而上升也不會因為其小而下降。但是商品本身的價格構成變化卻會影響商品供應量的變化，從而改變市場的均衡價格。

　　期貨商品的價格構成也是一樣、它不是期貨價格的決定因素，但它的價格構成變化會影響其價格發(fā)生波動。

　　期貨商品價格構成由以下幾個因素組成：

　　(1)商品生產成本。商品生產成本是商品期貨價格最重要的組成部分。雖然期貨交易的對象是本身無價值的期貨合約.絕大多數(shù)期貨交易者與商品實物不發(fā)生直接關系，只買賣合約;只有少數(shù)交易者在合約到期時進行文物交割。但期貨交易必然地是以現(xiàn)貨交易為基礎的，在全部期貨交易中占絕大多數(shù)的買空交中交易是以只占少數(shù)的實物交割為基礎的。商品現(xiàn)貨交易是以商品的生產為基礎的，因此，商品期貨交易最終也是以商品實物的生產為基礎的。當然，目前買賣的商品期貨合約要到未來的某一時間;要求進行實物交割，目前的期貨交易在某種程度上是以未來的商品實物為基礎的，期貨交易成交時.這些未來的商品可能還沒有生產出來，而其生產成本與目前市場上現(xiàn)貨商品的個產成本可能并不相等。但這種成本同樣必須能夠得到補償，生產者才愿意進行生產。也即是說，在一般情況下，商品生產成本不僅是商品期貨價格最重要的組成部分，而且提供丁商品期貨價格的最低界限。

　　(2)期貨商品流通費用。期貨商品流通費用主要包括商品的運雜費和存儲費。在期貨交易中，每一個期貨交易所對在本交易所上市的期貨品種規(guī)定實物交割地點，并規(guī)定期貨合約的賣方必須在合約到期交貨日前將商品運至指定交割地點.經驗收后，方能與合約買方進行交割。運雜費就是將商品實物運至交易所指定交割地點的過程中所發(fā)生的各種費用，包括運輸費、裝卸搬運費、保險費及其他一些雜費。實際上無論現(xiàn)貨交易還是期貨交易，不同地區(qū)的市場價格總會存在一定的地區(qū)差價，這種差價也就包括了商品運雜費。從期貨交易成交到合約到期的實物交割總有一段時間間隔。在這段時間內.需要將商品存儲起來，以待合約到期交割。而在存儲過程中，必然發(fā)生倉庫租賃、保管、保險等項費用，并會發(fā)生—定的損耗，所有這些費用便構成了存儲費。存儲費的存在也正是在一般情況下商品期貨價格高于現(xiàn)貨價格，遠期商品期貨價格高于近期商品朗貨價格的一個重要原因。

　　(3)期貨交易過程本身所需支付的費用。期貨交易本身所需支付的費用主要是保證金利息、傭金、交易手續(xù)費、結算費等。初貨交易者在買賣合約時不需要交納期貨合約標定商品的全部價款，但需要按全部成交價款的一定比例交納保證金。當交易者平倉以結束期貨交易時，這筆保證金將返還給交易者。但在交易者保有期貨合約的時間內，這筆資金需要存放在期貨結算所，并且不支付利息。因此，在持有合約期間為交納保證金所占用的資金能夠得到的利息實際上是期貨交易者為進行期貨交易所支付的費用。在核算中.保證金利息一般是以當?shù)劂y行利息計算。在期貨交易中，只有交易所會員才能進場交易，一般交易者通常是委托期貨經紀公司代理交易。而經紀公司在代理客戶進行期貨交易并提供其他服務時，要向客戶收取報酬即所謂傭金。在期貨交易中，經紀公司所收取傭金的標準一般為期貨交易總額0.25%左右。交易所在為期貨交易者提供交易場所及各種設備和服務時所收取的費用即是交易手續(xù)費;結算所在為期貨交易者提供結算服務時也要收取一定的結算費，這些也都構成期貨交易過程中的費用。

　　(4)期貨交易者預期收益。交易者為進行期貨交易需投入一定的資金、時間和精力，他們總希望在期貨交易中能夠取得一定的收益;特別是期貨投機者，他們參加期貨交易的目的就是為了贏利。這些交易者的預期收益也是期貨價格的一個構成部分。但應該指出的是，這里所謂預期收益不等于交易者的主觀愿望，而是一種客觀的、正常合理的收益水平，它與社會亡一般投資收益水平是密切相關的。