人民幣與美元的匯率變化影響因素以及其影響

　　從2018年開(kāi)始人民幣與美元的匯率受到了股市市場(chǎng)中的關(guān)注，最新消息今日在岸人民幣兌美元的匯率開(kāi)盤(pán)上漲了50點(diǎn)，人民幣出現(xiàn)了小幅升值。不過(guò)現(xiàn)在的匯率依然是在7上，人民幣兌美元整體上是出現(xiàn)了下降，處于貶值的狀態(tài)。下圖為美元兌人民幣的走勢(shì)，可以作為前面說(shuō)法依據(jù)的參考。

　　匯率（又稱外匯利率，外匯匯率或外匯行市）是兩種貨幣之間的對(duì)換的比率，亦可視為一個(gè)國(guó)家的貨幣對(duì)另一種貨幣的價(jià)值。人民幣對(duì)美元匯率下降意味著同樣的人民幣可兌換的美元更少了，也就是說(shuō)人民幣貶值了。之前對(duì)于美元指數(shù)k線圖也做過(guò)研究，可以學(xué)習(xí)。那么反之則是人民幣出現(xiàn)了升值。而人民幣與美元的匯率變化影響因素主要是由市場(chǎng)供求決定，央行不會(huì)將人民幣匯率作為工具來(lái)應(yīng)對(duì)貿(mào)易摩擦等外部擾動(dòng)。我國(guó)實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。隨著匯率市場(chǎng)化改革持續(xù)推進(jìn)，匯率彈性逐步增強(qiáng)。換句話說(shuō)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)形式是下滑還是持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)決定匯率。

　　了解過(guò)影響因素之后我們來(lái)看一下人民升值或者貶值會(huì)有什么影響。

　　人民幣兌美元升值影響

　　第一，將對(duì)我國(guó)出口企業(yè)特別是勞動(dòng)密集型企業(yè)造成沖擊。在國(guó)際市場(chǎng)上，我國(guó)產(chǎn)品尤其是勞動(dòng)密集型產(chǎn)品的出口價(jià)格遠(yuǎn)低于別國(guó)同類產(chǎn)品價(jià)格。究其原因，一是我國(guó)勞動(dòng)力價(jià)格低廉，二是由于激烈的國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)，使得出口企業(yè)不惜血本，競(jìng)相采用低價(jià)銷售的策略。人民幣一旦升值，為維持同樣的人民幣價(jià)格底線，用外幣表示的我國(guó)出口產(chǎn)品價(jià)格將有所提高，這會(huì)削弱其價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力；而要使出口產(chǎn)品的外幣價(jià)格不變，則勢(shì)必?cái)D壓出口企業(yè)的利潤(rùn)空間，這不能不對(duì)出口企業(yè)特別是勞動(dòng)密集型企業(yè)造成沖擊。

　　第二，不利于我國(guó)引進(jìn)境外直接投資。我國(guó)是世界上引進(jìn)境外直接投資最多的國(guó)家，目前外資企業(yè)在我國(guó)工業(yè)、農(nóng)業(yè)、服務(wù)業(yè)等各個(gè)領(lǐng)域發(fā)揮著日益明顯的作用，對(duì)促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步、增加勞動(dòng)就業(yè)、擴(kuò)大出口，從而對(duì)促進(jìn)整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展產(chǎn)生著不可忽視的影響。人民幣升值后，雖然對(duì)已在中國(guó)投資的外商不會(huì)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響，但是對(duì)即將前來(lái)中國(guó)投資的外商會(huì)產(chǎn)生不利影響，因?yàn)檫@會(huì)使他們的投資成本上升。在這種情況下，他們可能會(huì)將投資轉(zhuǎn)向其他發(fā)展中國(guó)家。

　　第三，加大國(guó)內(nèi)就業(yè)壓力。人民幣升值對(duì)出口企業(yè)和境外直接投資的影響，最終將體現(xiàn)在就業(yè)上。因?yàn)槲覈?guó)出口產(chǎn)品的大部分是勞動(dòng)密集型產(chǎn)品，出口受阻必然會(huì)加大就業(yè)壓力；外資企業(yè)則是提供新增就業(yè)崗位最多的部門(mén)之一，外資增長(zhǎng)放緩，會(huì)使國(guó)內(nèi)就業(yè)形勢(shì)更為嚴(yán)峻。

　　第四，影響金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。人民幣如果升值，大量境外短期投機(jī)資金就會(huì)乘機(jī)而入，大肆炒作人民幣匯率。在中國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)育還很不健全的情況下，這很容易引發(fā)金融貨幣危機(jī)。另外，人民幣升值會(huì)使以美元衡量的銀行現(xiàn)有不良資產(chǎn)的實(shí)際金額進(jìn)一步上升，不利于整個(gè)銀行業(yè)的改革和負(fù)債結(jié)構(gòu)調(diào)整。

　　第五，巨額外匯儲(chǔ)備將面臨縮水的威脅。目前，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備高達(dá)6591億美元，僅次于日本居世界第二位。充足的外匯儲(chǔ)備是我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力不斷增強(qiáng)、對(duì)外開(kāi)放水平日益提高的重要標(biāo)志，也是我們促進(jìn)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、參與對(duì)外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的有力保證。然而，一旦人民幣升值，巨額外匯儲(chǔ)備便面臨縮水的威脅。假如人民幣兌美元等主要可兌換貨幣升值10%，則我國(guó)的外匯儲(chǔ)備便縮水10%。這是我們不得不面對(duì)的嚴(yán)峻問(wèn)題。

　　至于人民幣升值的負(fù)面影響，我們要進(jìn)行客觀分析，并采取必要措施加以化解。比如，適度升值雖然會(huì)對(duì)出口造成一定沖擊，但要看到我國(guó)出口產(chǎn)品尤其勞動(dòng)密集型產(chǎn)品的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)是很強(qiáng)的，即便人民幣升值10%，也不能從根本上動(dòng)搖這一優(yōu)勢(shì)。再說(shuō)，升值可以促使企業(yè)將壓力轉(zhuǎn)變?yōu)閯?dòng)力，通過(guò)挖潛革新來(lái)提升競(jìng)爭(zhēng)力。亞洲金融危機(jī)期間，在出口結(jié)構(gòu)與我大致相同的東南亞國(guó)家的貨幣紛紛大幅貶值的情況下，我國(guó)出口貿(mào)易仍然取得了驕人的增長(zhǎng)業(yè)績(jī)，就是一個(gè)有力的證據(jù)。又如，適度升值雖然會(huì)使我國(guó)外匯儲(chǔ)備面臨縮水威脅，但通過(guò)控制儲(chǔ)備規(guī)模、優(yōu)化儲(chǔ)備幣種、調(diào)整儲(chǔ)備形式等措施，亦可將這一威脅減至最小。

　　人民幣兌美元貶值影響

　　如果未來(lái)人民幣匯率進(jìn)入貶值周期，將促使大量對(duì)賭人民幣升值的國(guó)際資本在短期內(nèi)流出中國(guó)，進(jìn)一步加劇國(guó)際資本流出，形成惡性循環(huán)。這會(huì)造成國(guó)內(nèi)局部流動(dòng)性不足并推升市場(chǎng)利率，最終導(dǎo)致房?jī)r(jià)、地價(jià)、收藏品等資產(chǎn)價(jià)格下跌，引發(fā)銀行等金融系統(tǒng)的債務(wù)安全性。此外，過(guò)去8年人民幣匯率不斷升值也引來(lái)國(guó)際資本涉足中國(guó)房地產(chǎn)，同時(shí)推升外匯占款，增加貨幣投放。隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松政策對(duì)全球的影響主要體現(xiàn)在資金流動(dòng)變化和美元價(jià)格上，短期來(lái)看，會(huì)使跨國(guó)資本回流美國(guó)和美元走強(qiáng)，包括中國(guó)在內(nèi)的新興市場(chǎng)國(guó)家將面臨資本出逃和本幣貶值的壓力。美元走強(qiáng)、人民幣匯率下跌將導(dǎo)致很多持有美元貸款的企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)加重，利潤(rùn)大幅下降，也將導(dǎo)致中國(guó)房企的海外融資成本和匯率風(fēng)險(xiǎn)增加。房企在海外融資的難度將加大，甚至可能被迫拋售房產(chǎn)以應(yīng)對(duì)流動(dòng)性危機(jī)，而大量賣房就會(huì)增加市場(chǎng)供給，房地產(chǎn)價(jià)格下降。目前，中國(guó)是世界第二大經(jīng)濟(jì)體，也是全球最大的新興經(jīng)濟(jì)體，且自2010年以來(lái)對(duì)全球GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率超過(guò)25%，如果未來(lái)人民幣匯率進(jìn)入貶值周期，將對(duì)全球市場(chǎng)產(chǎn)生影響。

　　再有匯率和股市匯市和股市正相關(guān)的邏輯基礎(chǔ)在于它們都反映了經(jīng)濟(jì)基本面的預(yù)期，因此從不同歷史匯率與股市的走勢(shì)來(lái)看，在貨幣政策中性的條件下，匯市與股市都表現(xiàn)出較強(qiáng)正相關(guān)性。兩類資產(chǎn)從資本流動(dòng)以及市場(chǎng)情緒和預(yù)期的角度能夠產(chǎn)生相互正向影響，因此，若匯率波動(dòng)形成一定趨勢(shì)，將通過(guò)影響市場(chǎng)情緒、資本流動(dòng)等方面綜合影響國(guó)內(nèi)股市。人民幣兌美元貶值具體股市市場(chǎng)影響已經(jīng)出現(xiàn)的如下：

　　1、紡織股大漲

　　人民幣貶值，對(duì)出口構(gòu)成較大利好。一般來(lái)講，紡織(人民幣每貶值1%，紡織服裝行業(yè)銷售利潤(rùn)率上升2%至6%)、家電、海外工程承建(海外合同多以美元計(jì)價(jià)，以人民幣為記賬單位)、海外業(yè)務(wù)占比較多的會(huì)直接受益于人民幣貶值。以出口為主的服裝鞋帽股票出現(xiàn)大漲。服裝紡織業(yè)是我國(guó)傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)出口行業(yè)之一，近年來(lái)受到人民幣匯率升值、原材料成本上漲以及庫(kù)存擴(kuò)大的影響，整個(gè)行業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力不斷被削弱，紡織品服裝出口額出現(xiàn)同比下降。這也使得紡織類的個(gè)股股價(jià)大多處于兩市比較低的水平，整個(gè)紡織行業(yè)的股價(jià)吸引力均大幅下降。

　　2、航空股大跌

　　航空公司運(yùn)營(yíng)規(guī)模的快速擴(kuò)張，離不開(kāi)財(cái)務(wù)杠桿的不斷擴(kuò)大。有息負(fù)債的利息支出成為各航空公司的重要開(kāi)支。另外，航空公司的有息負(fù)債中，不少是美元負(fù)債，美元與人民幣的匯率變化會(huì)引起匯總損益，使公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用改變。最近幾年，航空公司的美元負(fù)債大幅減少，但匯率變化仍然是影響航空業(yè)當(dāng)期利潤(rùn)的重要因素。

　　3、避險(xiǎn)情緒升溫黃金概念股拉升

　　各類黃金股票出現(xiàn)了上漲走勢(shì)。