基本面選股的一些技巧

　　如果從金融理論方面來分析，基本上可以分為公司金融、投資學(xué)和金融工程等幾大類理論體系。當(dāng)然，這些理論體系之間也互有交叉，不能完全分割。這些理論體系的核心都指向定價問題。比如，公司金融核心在于企業(yè)估值，投資學(xué)的核心在于資產(chǎn)定價，而金融工程的核心則更為直接—定價套利但顯而易見，不管是企業(yè)估值，還是資產(chǎn)定價，或是定價套利，其實(shí)都離不開定價的問題。如果從這方面來說，基本面選股技巧分析實(shí)際上無外乎這幾大類學(xué)科的范圍。

　　因此，我們將從公司金融、投資學(xué)和金融工程相關(guān)的各個方面充分介紹中國股市基本面分析方法的應(yīng)用技巧。

　　上市公司的內(nèi)在價值來自于上市公司的現(xiàn)金流的凈現(xiàn)值，實(shí)際上其他基本面分析方法的基礎(chǔ)都來自于這一前提。根據(jù)這一原理，DCF法(貼現(xiàn)現(xiàn)金流法)認(rèn)為任何資產(chǎn)價值的內(nèi)在價值決定于投資者對持有該資產(chǎn)預(yù)期的未來現(xiàn)金流的現(xiàn)值。根據(jù)資產(chǎn)價值與市場價格是否一致，可以判斷該項(xiàng)資產(chǎn)是否被高估或低估，從而作出投資決策。當(dāng)然，作為計算對象來說，貼現(xiàn)現(xiàn)金流又可以分為紅利資本化模型(用現(xiàn)金紅利來貼現(xiàn))或者貼現(xiàn)凈利潤法(用凈利潤來貼現(xiàn))。

　　但是，貼現(xiàn)現(xiàn)金流法在實(shí)際應(yīng)用的時候卻有一個弊端，即貼現(xiàn)率(折現(xiàn)率)的確定不能用于很長的時期。因此，使用貼現(xiàn)現(xiàn)金流法的時候我們還要考慮特定的適用對象，如不可替代性的類壟斷特征，這才能滿足客戶源源不斷對其產(chǎn)品的需求;或者具有可以預(yù)期的定價權(quán)，可以彌補(bǔ)市場利率的變化對其收益的影響。這類公司，比如像貴州茅臺就具有這一方面的特性，而廣電網(wǎng)絡(luò)這樣的有線板塊個股更是具有典型的區(qū)域壟斷特點(diǎn)了。

　　我們以貴州茅臺為例來說明貼現(xiàn)現(xiàn)金流法的應(yīng)用。一方面，茅臺酒應(yīng)該具有不可替代性的特征，這才能滿足客戶源源不斷對其產(chǎn)品的需求。茅臺酒釀造主要受到當(dāng)?shù)鼐挠绊?，無可替代。另一方面，作為內(nèi)地高檔酒的代表，到目前為止高檔白酒也只有茅臺和五糧液等少數(shù)品牌。這些高檔酒的產(chǎn)量相對整個白酒業(yè)來說很小，這也是這些高檔酒可能多次漲價而不影響其銷量的主要原因。正是如此，茅臺酒在可以預(yù)期的將來估計成長的問題不是很大。