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從企業(yè)生命周期角度選股

來源:【贏家江恩】責(zé)任編輯:yjcf360添加時間:2018-08-14 09:54:12

  企業(yè)和人一樣存在生命周期,出生階段——高速成長階段——中間沉穩(wěn)階段——黃昏老年階段,甚至有的在中途已經(jīng)夭折。人和人同,企業(yè)和企業(yè)也不同,每個行業(yè)有自己產(chǎn)業(yè)的發(fā)展規(guī)律,所以不同的行情企業(yè)就會體現(xiàn)出不同的生命周期特征,比如在工業(yè)高速發(fā)展階段,煤炭、石油等能源占據(jù)主導(dǎo)地位,在這期間,這類企業(yè)就是高速發(fā)展階段,而隨著人類對環(huán)保意識的增強,也伴隨這些不可再生資源日漸減少的現(xiàn)狀,各種新能源大力發(fā)展沖擊傳統(tǒng)能源行業(yè),傳統(tǒng)行業(yè)注定要走向沒落只是時間問題;另一方面即使是同行業(yè)企業(yè),也會因為經(jīng)營狀況出現(xiàn)不同的生命周期。

  研究基本面選股第一步就是做行業(yè)研究分析,要判斷一家上市公司能否從本產(chǎn)業(yè)和資本市場中脫穎而出,看企業(yè)生命周期是一個很好的切入點。企業(yè)作為個體,生命周期也一個國家的經(jīng)濟發(fā)展中產(chǎn)業(yè)變遷有緊密的聯(lián)系。中國經(jīng)濟發(fā)展有自己的特色,因為歷史原因,在A股上市公司中,國有企業(yè)占比比較大,新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)占比少,在過去的十年中市值高的最大十家上市公司名單就可以看出來,比如中國銀行,中國石油等等;另一方面中國很多有潛力的優(yōu)質(zhì)個股都選擇海外上市,比如小米、騰訊、百度等等,這樣的生態(tài)環(huán)境為我們考察中國企業(yè)的生命周期提供一個比較好的樣本空間。

選股技巧

  企業(yè)生命周期有兩個重要維度:第一,所處行業(yè)特征以及變遷過程;第二企業(yè)管理層素質(zhì)以及商業(yè)運營模式。不同產(chǎn)業(yè)競爭格局和產(chǎn)業(yè)驅(qū)動因素有很大的差異,有的共性比較強,收到行業(yè)供求和產(chǎn)業(yè)政策外部因素決定,這樣留給行業(yè)進行商業(yè)運作的空間就很小,比如說傳統(tǒng)的原材料、能源、金融或是地產(chǎn)這些行業(yè)。而更多的產(chǎn)業(yè)確因為經(jīng)營管理不同,隨著時間延長,公司戰(zhàn)略和商業(yè)模式細(xì)微差異就逐步形成巨大的差距。這類行業(yè)主要有兩種,一是穩(wěn)定屬性很強的可選消費品和快消行業(yè),尤其是產(chǎn)品差異性和可塑性很強的消費品子行業(yè),比如服裝、食品加工等行業(yè),二是技術(shù)驅(qū)動和新藥研發(fā)等新興產(chǎn)業(yè),行業(yè)動態(tài)變化很容易帶來產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的高度不穩(wěn)定。

  具體到A股市場中,大多是上市公司屬于傳統(tǒng)周期性資產(chǎn)和穩(wěn)定類資產(chǎn),這些公司的傳統(tǒng)主義比較明顯,從企業(yè)生命周期觀察,想要實現(xiàn)市值不斷增長的少之又少,有價值增長的主要集中在消費和醫(yī)藥行業(yè)中。所以在A股市場中,行業(yè)特征是決定上市公司是不是具備成長價值的重要因素,而從產(chǎn)品和公司相應(yīng)的商業(yè)模式和競爭戰(zhàn)略看,這些公司往往是行業(yè)中的絕對龍頭,具備壟斷性。

  現(xiàn)在中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)格局正在發(fā)生巨大變化,傳統(tǒng)型經(jīng)濟增長模式的紅利已經(jīng)逐步退出市場,新興產(chǎn)業(yè)和新興商業(yè)模式不斷出現(xiàn),企業(yè)的成長在經(jīng)歷大規(guī)模優(yōu)勝略汰,隨著股市對這些產(chǎn)業(yè)的逐步開放,A股市場的上市公司也將經(jīng)歷一場生命周期的蝶變。像消費升級、科技進步、健康交易、先進制造等等領(lǐng)域也即將誕生一批有潛力的上市公司。正如在美國警惕和實體產(chǎn)業(yè)的劇烈變遷中,曾經(jīng)以為的通用、IBM等這些巨無霸,也激烈的變遷中告別了鼎盛期,而大量的高科技企業(yè)已經(jīng)占據(jù)市值最大上市公司的排名表,這也是中國發(fā)展的方向。

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