被動的投資策略,不允許在債券償還期到來之前出售所持債券。被動的投資者接受市場利率,而不打算取得超過市場收益率的額外收入。在利率平穩(wěn),即利率風(fēng)險較低時,被動的投資策略是有優(yōu)點的。因為收益穩(wěn)定,價格波動可以忽略不計;由于市場利率穩(wěn)定,利息再投資收益率也穩(wěn)定,再投資收益率風(fēng)險也很低。當(dāng)然,被動投資策略也要求物價平穩(wěn),購買力風(fēng)險較低;同時也要求持有多種高級別債券,違約風(fēng)險也低。
在以上前提下,被動投資策略可以為投資者帶來可以接受的真實收益率。由于被動債券投資策略的前提條件比較苛刻,在前提不成立時,被動債券投資就不合適了。這是金融基礎(chǔ)知識。例如,如果市場利率發(fā)生波動,債券價格將波動,同時再投資收益率也波動;如果物價上升,購買力風(fēng)險也增大。為了取得理想的真實收益率,必須考慮到諸如市場利率、再投資收益率、購買力等風(fēng)險因素,因而必須改變投資策略,采取主動的債券投資策略。
主動的債券投資策略不是嚴(yán)格地采取購買—持有策略,而是根據(jù)市場變化作出持有、出售、購買等決策。主動的債券投資包括以下三種策略:調(diào)整債券期限策略,基于利率預(yù)測而買賣債券的策略、基于市場無效率而買賣債券的策略。
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