債券的發(fā)行方式

　　一般來說，債券可通過以下幾種方式發(fā)行：

　　1.直接發(fā)行。也稱為自營發(fā)行。這是一種由債券籌資者直接向投資者銷售債券的方式，中間不經(jīng)過中介環(huán)節(jié)，因此可以減少發(fā)行成本。這種發(fā)行方式一般適用于企業(yè)內(nèi)部集資，或者已有確定集資對象的發(fā)行，再就是如銀行等具有廣泛的分支網(wǎng)絡(luò)機構(gòu)的企業(yè)債券發(fā)行。

　　2.間接發(fā)行。也稱為代銷發(fā)行，是籌資者通過中間證券推銷商進行的債券發(fā)行。這種發(fā)行要求中介發(fā)行機構(gòu)要擁有比較完備的社會推銷網(wǎng)絡(luò)。籌資人要向中介機構(gòu)支付—定數(shù)量的發(fā)行費用。但在這種發(fā)行方式中，中介發(fā)行機構(gòu)并不承擔發(fā)行失敗的責任，在雙方約定的時間內(nèi)，未能發(fā)行出去的債券仍退還給籌資人，由籌資人另想辦法。

　　3.包銷發(fā)行，也屬于一種間接發(fā)行方式，但采用這種發(fā)行方式的承銷債券的中介機構(gòu)要承擔債券發(fā)行失敗的風險，當然所收取的手續(xù)費也更高。因此，這種發(fā)行方式對籌資人來說是比較安全的。這種發(fā)行方式可以按承擔風險程度的不同，分為全額包銷方式和余額包銷方式。

　?、偃~包銷方式實際上是由中介承銷方全部認購債券，并交付全部債券款額給籌資人的作法，然后再由債券承銷商轉(zhuǎn)售給投資者。在這種方式中，承銷者所承擔的風險大，一般來說手續(xù)費所得也更高，或者承銷者本身也愿意持有該債券。

　?、谟囝~包銷方式則是一種將代銷方式與包銷方式相結(jié)合的一種債券發(fā)行方式，即先采用代銷方式發(fā)行債券，約定在一定時問以后，如果余下未發(fā)行出去的債券，則由承銷方全部認購。這是一種對籌資人來說即可保證債券發(fā)行成功，又可付出相對全額包銷費用更低的發(fā)行方式;同時對承銷方來講也可在一定程度上分散全額包銷的風險。

　　另外，在全額包銷方式中，還可分為以下幾種形式：

　　1)獨家包銷。也稱為協(xié)議包銷。是由—家承銷公司獨自承銷發(fā)行籌資人的全部債券，其發(fā)行風險獨擔，發(fā)行手續(xù)費獨占的包銷方式。

　　2)合作包銷。也稱俱樂部包銷，即由數(shù)家承銷公司平均分配風險和收益的債券包銷方式，屬于分包性質(zhì)。

　　3)銀團包銷。此方式是國際上常見的包銷債券形式，即由一個承銷商牽頭，其余承銷商參與，各承銷方包銷債券的數(shù)額以競爭方式確定，其發(fā)行風險和收益也按各承銷商所承銷的債券數(shù)額來明確。