影響債券發(fā)行利率的因素

　　宏觀經(jīng)濟(jì)分析

　　(1)經(jīng)濟(jì)周期：西方經(jīng)濟(jì)學(xué)從國(guó)民經(jīng)濟(jì)活動(dòng)整體出發(fā)，用經(jīng)濟(jì)周期說(shuō)明總體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中擴(kuò)張過(guò)程與收縮過(guò)程交替出現(xiàn)的動(dòng)態(tài)特征。經(jīng)濟(jì)周期包括衰退、危機(jī)、復(fù)蘇和繁榮4個(gè)階段。從一個(gè)經(jīng)濟(jì)周期來(lái)看，當(dāng)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始衰退之后，企業(yè)的產(chǎn)用滯銷(xiāo)，利潤(rùn)相應(yīng)減少，投資減少，社會(huì)流通的貨幣量增加，從而促使債券發(fā)行利率呈下降趨勢(shì);當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退達(dá)到經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)，大量的企業(yè)倒閉，市場(chǎng)處于蕭條之中，資金寬余，債券發(fā)行利率會(huì)跌至最低點(diǎn);危機(jī)發(fā)展到最低點(diǎn)之后又會(huì)出現(xiàn)緩慢復(fù)蘇的勢(shì)頭，隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，商品開(kāi)始有一定的銷(xiāo)售量，市場(chǎng)投資有利可圖，投資增多，資金趨緊，債券發(fā)行利率會(huì)緩緩回升;當(dāng)經(jīng)濟(jì)由復(fù)蘇達(dá)到繁榮階段時(shí)，企業(yè)的商品少產(chǎn)能力與產(chǎn)量大增，商品銷(xiāo)售狀況良好，企業(yè)開(kāi)始大量盈利，投資大大增加，貨幣成為稀缺要素，債券發(fā)行利率金上漲至最高點(diǎn)。

　　(2)GDP的增長(zhǎng)率：根據(jù)對(duì)美、英、德、日等西方發(fā)達(dá)國(guó)家和韓國(guó)、新加坡等新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家的統(tǒng)計(jì)，198l—2000年GDP增長(zhǎng)率與市場(chǎng)利個(gè)呈強(qiáng)正相關(guān)關(guān)系。當(dāng)GDP增長(zhǎng)率較高時(shí)，利率水平往往也較高;當(dāng)GDP增長(zhǎng)率較低時(shí)，市場(chǎng)利率水平往往也較低;而當(dāng)GDP增長(zhǎng)率比較平穩(wěn)時(shí)，市場(chǎng)利率也保持平穩(wěn)狀態(tài)。1987年以前，我國(guó)GDP增長(zhǎng)率與利率基本沒(méi)有關(guān)聯(lián)，但1988年以后，隨著經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化程度的逐步提高，GDP增長(zhǎng)率、利率和債券利率之間的關(guān)聯(lián)度和相互作用的程度越來(lái)越高，變化方向逐漸趨于—致。

　　(3)物價(jià)水平：物價(jià)水平反映實(shí)體商品的價(jià)格，利率反映資金的價(jià)格。如果工業(yè)產(chǎn)品的出廠價(jià)格下降的幅度較大，這表明對(duì)工業(yè)品的需求強(qiáng)烈不足，這種狀況對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)投資形成了較強(qiáng)的約束，資金寬松，債券發(fā)行利率將呈現(xiàn)下降趨勢(shì);如果居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)回升的幅度較大，說(shuō)明居民的消費(fèi)需求得以啟動(dòng)，對(duì)其他價(jià)格指數(shù)的廠滑會(huì)形成一定的抑制，這時(shí)投資增加，資金趨緊，債券發(fā)行利率將呈現(xiàn)出上漲的趨勢(shì)。所以，要綜合考慮各類(lèi)價(jià)格指數(shù)的走向?qū)?jīng)濟(jì)和債券發(fā)行利率的影響。

　　(4)社會(huì)平均利潤(rùn)率：利息作為資金的增值部分，來(lái)自于產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)。從歷史的角度來(lái)看，由于科學(xué)技術(shù)的發(fā)展和資本有機(jī)構(gòu)成的提高，社會(huì)平均利潤(rùn)率有下降趨勢(shì)，因而，債券發(fā)行利率也會(huì)呈現(xiàn)出相同的變化趨勢(shì)，但這個(gè)過(guò)程非常緩慢，即在短期內(nèi)，債券發(fā)行利率具有相對(duì)穩(wěn)定件，長(zhǎng)期來(lái)看，呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。

　　(5)海外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)以及一些重大事件的影響：隨著經(jīng)濟(jì)、金融全球化的發(fā)展，以及跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)的增多及其業(yè)務(wù)范圍及業(yè)務(wù)量的日益擴(kuò)展，國(guó)際間的投資與商務(wù)活動(dòng)增多，一國(guó)利率會(huì)受到國(guó)際經(jīng)濟(jì)、金融形勢(shì)的影響。另外，還有一些突發(fā)事件通過(guò)對(duì)經(jīng)濟(jì)的作用而對(duì)債券發(fā)行利率產(chǎn)生影響。

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