金融債券融資的發(fā)展與演變

　　金融債券是指銀行等金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券。不需要財(cái)產(chǎn)抵押，屬于無抵押債券。當(dāng)銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)需解決資金供求矛盾，籌集資金時(shí)，可以考慮向社會(huì)上的債券投資者發(fā)行此種債券憑證。中華人民共和國成立以后，在一個(gè)較長的時(shí)期中沒有運(yùn)用金融債券形式籌集資金。近年來，為推動(dòng)金融資產(chǎn)多樣化，籌集社會(huì)資金滿足國家建設(shè)和生產(chǎn)發(fā)展的需要，中國各商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)開始發(fā)行金融債券。從金融債券發(fā)行之初的目的看，是為了籌集資金來支持一些效益較好的企業(yè)完成其建設(shè)項(xiàng)目，從而在國家實(shí)行緊縮銀根政策的同時(shí)，以經(jīng)濟(jì)手段調(diào)節(jié)資金供求，減少“一刀切”控制的副作用。從中國金融債券十幾年的發(fā)展實(shí)踐來看，金融債券作為一種新的投資工具從無到有逐步發(fā)展起來，并在發(fā)展過程中形成了自身鮮明的特色，從而頗受投資者青睞。主要表現(xiàn)在:其一信譽(yù)好，風(fēng)險(xiǎn)小。由于發(fā)行主體是

　　國家銀行，有銀行信用和國家信用雙重保證，信用度很高，基本上不存在信用風(fēng)險(xiǎn)，因此籌資效果很好。其二，利率形式靈活。有固定利率、浮動(dòng)利率、累進(jìn)利率，又可貼現(xiàn)發(fā)行，不僅給投資者提供了較大的選擇范圍，也可以通過利率形式變化適應(yīng)不同經(jīng)濟(jì)形勢，吸引投資者。同時(shí)金融偵券利率也比較優(yōu)惠。

　　在過去幾年里，中國金融市場上出現(xiàn)了三種金融債券。第一種是政策性銀行發(fā)行的金融債券。國家成立三大政策性銀行以后。隨即發(fā)行了大量金融債券，這種金融債券以政策性銀行為發(fā)債主體、以存款金融機(jī)構(gòu)為籌資對象，不對公眾發(fā)行。主要用于國家重點(diǎn)工程建設(shè)，不以營利為目的，以保本為經(jīng)營原則。第二種是國有獨(dú)資和股份制商業(yè)銀行發(fā)行的金融債券，以及非銀行金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的受益?zhèn)?。第三種是金融機(jī)構(gòu)擅自發(fā)行的各類債務(wù)憑證。例如，1995-1996年清理證券回購市場時(shí)發(fā)現(xiàn)，全國各類金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的國庫券代保管單184億元，用于買入返售證券，賺取利差。實(shí)際上是盜用國家信用，以國庫券代保管單形式買空賣空。

　　目前為止的中國金融債券，主要為政策性金融債券和商業(yè)銀行金融債券兩種。