可轉(zhuǎn)債溢價(jià)率定義及計(jì)算，可轉(zhuǎn)債溢價(jià)率負(fù)數(shù)原因

　　可轉(zhuǎn)換債券是指可以轉(zhuǎn)換為股票的債券。通常在發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券時(shí)，會(huì)約定轉(zhuǎn)換成股票的價(jià)格。當(dāng)股票實(shí)際價(jià)格大于約定價(jià)格時(shí)，投資者會(huì)將債券轉(zhuǎn)換成股票，然后賣(mài)出股票賺取利潤(rùn)。可轉(zhuǎn)債溢價(jià)率即當(dāng)前交易價(jià)格與其轉(zhuǎn)換價(jià)值相比的溢價(jià)程度。比率越高與正股上漲的關(guān)聯(lián)度越低，上漲可能越弱；比率越低與股票上漲的相關(guān)性越高，即上漲可能越強(qiáng)。

　　一個(gè)可轉(zhuǎn)債發(fā)行的時(shí)候其正股價(jià)格是20元，可轉(zhuǎn)換債券可以按25元內(nèi)的價(jià)格進(jìn)行轉(zhuǎn)換，這時(shí)候正股價(jià)格是28元，投資要進(jìn)行轉(zhuǎn)換，每股可以賺3元。而股票價(jià)格一直處于25之下，投資者選擇持有債券，獲得債券的利息和其他債權(quán)。對(duì)于可轉(zhuǎn)債怎么買(mǎi)在之前介紹過(guò)。

　　可轉(zhuǎn)債溢價(jià)率通常被用作投資者的重要參考指標(biāo)，投資者以此作為衡量是否轉(zhuǎn)換股票或買(mǎi)入或賣(mài)出可轉(zhuǎn)換債券的參考指標(biāo)。有上述的例子可以知道，以為有兩種選擇。因此溢價(jià)率有可能存在負(fù)數(shù)的情況，理論上當(dāng)溢價(jià)為0時(shí)，投資價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)是等價(jià)的。具體來(lái)說(shuō)這一比率是如何計(jì)算的呢？

　　溢價(jià)率是指當(dāng)前可轉(zhuǎn)換債券價(jià)格與實(shí)際價(jià)格的比率。可轉(zhuǎn)換債券的溢價(jià)率包括純債務(wù)溢價(jià)率和轉(zhuǎn)換溢價(jià)率，通常稱(chēng)為轉(zhuǎn)換溢價(jià)率。也就是公司公式等于轉(zhuǎn)換價(jià)格/轉(zhuǎn)換價(jià)值-1。其中轉(zhuǎn)換價(jià)值=(可轉(zhuǎn)換債券面值/轉(zhuǎn)換價(jià)格)*正股價(jià)。

　　我們按照可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)格為120，面值為100元，可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價(jià)格為20元，對(duì)應(yīng)的正價(jià)格為22元，則：

　　轉(zhuǎn)股價(jià)值=100/20*22=110元，

　　溢價(jià)率=120/110-1=9.09%。

　　當(dāng)溢價(jià)率為正時(shí)，意味著可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)格高于可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值。買(mǎi)了債券后轉(zhuǎn)換成股票，再賣(mài)股票可能會(huì)虧損。

　　當(dāng)溢價(jià)率為負(fù)時(shí)，意味著可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)格低于可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值。買(mǎi)債券，轉(zhuǎn)換成股票，再賣(mài)股票可能會(huì)賺錢(qián)。

　　當(dāng)然沒(méi)有哪個(gè)指標(biāo)能這么容易賺錢(qián)。通常在債券上市后六個(gè)月內(nèi)出現(xiàn)負(fù)數(shù)，不能轉(zhuǎn)換成股票。可轉(zhuǎn)換股票當(dāng)時(shí)的價(jià)格是否能賺錢(qián)還不確定。

　　對(duì)于持有可轉(zhuǎn)換債券的投資者來(lái)說(shuō)，可轉(zhuǎn)換債券的溢價(jià)為正更合適，即可轉(zhuǎn)換債券的溢價(jià)大于0更合適，這意味著可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)格高于可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值。投資者此時(shí)持有債券更具成本效益；對(duì)于將可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換為股票的投資者來(lái)說(shuō)，可轉(zhuǎn)債溢價(jià)為負(fù)更為合適，即可轉(zhuǎn)債溢價(jià)小于0更為合適，這意味著可轉(zhuǎn)債價(jià)格低于可轉(zhuǎn)債價(jià)值，此時(shí)轉(zhuǎn)換為股票會(huì)更具成本效益。

　　可轉(zhuǎn)債溢價(jià)率為正，表明可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)格高于可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值。這時(shí)候一般認(rèn)為持有債券更劃算，而賣(mài)出股票可能會(huì)虧損。同理，當(dāng)升水率為負(fù)時(shí)，意味著可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)格低于可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值，用可轉(zhuǎn)換債券換取更具成本效益。一般溢價(jià)率高于70%，即使是非常高的比率。可轉(zhuǎn)換債券的溢價(jià)高達(dá)302%，已經(jīng)丟到了債券的防守特點(diǎn)類(lèi)似于買(mǎi)股票。