避險(xiǎn)型的交易策略都有哪些

　　對(duì)于投資者們來(lái)說(shuō)，期權(quán)有著很多的優(yōu)勢(shì)可言，像靈活性、杠桿性等。根據(jù)各自對(duì)于未來(lái)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的預(yù)期情況，結(jié)合著各自的風(fēng)險(xiǎn)收益偏好來(lái)選擇最適合自己的期權(quán)組合，從而形成相應(yīng)的交易策略。下面是對(duì)于個(gè)股期權(quán)里面一些避險(xiǎn)類型的交易策略進(jìn)行了詳細(xì)的分類：

　　第一種，備兌股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)組合

　　選擇適合的時(shí)間去用：預(yù)計(jì)股票價(jià)格變化較小或者小幅上漲，實(shí)現(xiàn)從擁有股票中獲取權(quán)利金。

　　怎樣構(gòu)建：持有標(biāo)的股票，同時(shí)賣(mài)出該股票的股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)(通常為價(jià)外期權(quán))。

　　最大損失：購(gòu)買(mǎi)股票的成本減去股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)權(quán)利金

　　最大收益：股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)行權(quán)價(jià)減去支付的股票價(jià)格加股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)權(quán)利金

　　盈虧平衡點(diǎn)：購(gòu)買(mǎi)股票的價(jià)格減去股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)權(quán)利金

　　第二種，保護(hù)性股票認(rèn)沽期權(quán)組合

　　使用的最佳時(shí)機(jī)：采用該策略的投資者通常已持有標(biāo)的股票，并產(chǎn)生了浮盈。擔(dān)心短期市場(chǎng)向下的風(fēng)險(xiǎn)，因而想為股票中的增益做出保護(hù)。

　　怎樣構(gòu)建：購(gòu)買(mǎi)股票，同時(shí)買(mǎi)入該股票的股票認(rèn)沽期權(quán)。

　　最大損失：支付的權(quán)利金+行權(quán)價(jià)格-股票購(gòu)買(mǎi)價(jià)格

　　最大收益：無(wú)限

　　盈虧平衡點(diǎn)：股票購(gòu)買(mǎi)價(jià)格+期權(quán)權(quán)利金

　　第三種，雙限策略

　　大多數(shù)的投資者偏愛(ài)保護(hù)性股票認(rèn)沽期權(quán)，因?yàn)槠淇梢杂行У臏p低風(fēng)險(xiǎn)，但是同時(shí)他們也是非常關(guān)心成本的。

　　雙限策略就是構(gòu)建一個(gè)兩部分期權(quán)策略來(lái)應(yīng)對(duì)這種擔(dān)心。

　　雙限策略的第一部分是保護(hù)性股票認(rèn)沽期權(quán)，

　　第二部分是備兌股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)，按照持有的股票數(shù)量相應(yīng)得賣(mài)出股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)。

　　在收到的權(quán)利金中，備兌股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)的出售者在到期日的任有義務(wù)按照?qǐng)?zhí)行價(jià)格出售股票。

　　當(dāng)備兌賣(mài)出股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)用于雙限策略的一部分時(shí)，出售的備兌股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)獲得的權(quán)利金可以部分或全部減少保護(hù)性股票認(rèn)沽期權(quán)的成本。

　　使用的最佳時(shí)機(jī)：由于擔(dān)心短期市場(chǎng)向下的風(fēng)險(xiǎn)，所以想為股票中的增益做出保護(hù)，但又不想花費(fèi)太多的成本，同時(shí)也認(rèn)為股價(jià)未來(lái)不會(huì)大幅上漲。

　　怎樣構(gòu)建：購(gòu)買(mǎi)股票，同時(shí)買(mǎi)入該股票的股票認(rèn)沽期權(quán)，同時(shí)賣(mài)出更高執(zhí)行價(jià)格的該股票的認(rèn)購(gòu)期權(quán)。

　　收益情況：股價(jià)上漲下跌的收益和虧損均有限，該策略將風(fēng)險(xiǎn)和收益控制在一定范圍內(nèi)

　　第四種，買(mǎi)賣(mài)權(quán)平價(jià)公式套利策略

　　期權(quán)買(mǎi)賣(mài)權(quán)平價(jià)公式：如果一個(gè)投資組合A由一只股票和一個(gè)認(rèn)沽期權(quán)組成 (S+p)，另一個(gè)投資組合由一個(gè)認(rèn)購(gòu)期權(quán)和一個(gè)零息債券組成(或者存入銀行的現(xiàn)金存款)(c+K)，那么這兩個(gè)投資組合的收益將會(huì)是一樣的。

　　成立前提：

　　均為歐式期權(quán)

　　歐式股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)和歐式股票認(rèn)沽期權(quán)的標(biāo)的資產(chǎn)是同一只證券

　　歐式股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)和歐式股票認(rèn)沽期權(quán)有相同的行權(quán)價(jià)格和到期日

　　零息債券或者銀行現(xiàn)金存款的到期日也要和期權(quán)的到期日相同

　　所以，下面兩個(gè)組合的價(jià)值將是一樣的：

　　組合A：一份歐式認(rèn)購(gòu)期權(quán)(Call)加上在T時(shí)刻的一筆價(jià)值為K的零息債券或現(xiàn)金資產(chǎn)。

　　組合B：一份該歐式認(rèn)沽期權(quán)(Put)加上一只期權(quán)的標(biāo)的股票。

　　可知無(wú)論該股票價(jià)格在T時(shí)刻是多少，組合A和組合B在到期時(shí)的價(jià)值總是相同的，該值為ST和K中的較大值，即max(ST，K)。由此可知組合A和組合B在T=0時(shí)刻的理論價(jià)格也應(yīng)相同，否則將產(chǎn)生無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利的機(jī)會(huì)。T時(shí)刻價(jià)值為K的現(xiàn)金復(fù)利貼現(xiàn)回當(dāng)前的價(jià)值為K (1+r)-T 。因此，組合A 的當(dāng)前理論價(jià)格C+K (1+r)-T等價(jià)于組合B的當(dāng)前理論價(jià)格P+S0，即：

　　C+K (1+r)-T = P+S0

　　上式即為歐式期權(quán)平價(jià)公式，該公式說(shuō)明了具有相同執(zhí)行價(jià)格和到期日的歐式認(rèn)購(gòu)期權(quán)和認(rèn)沽期權(quán)當(dāng)前理論價(jià)格之間的關(guān)系