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看跌期權(quán)比率套利到期時(shí)的損益

來源:【贏家江恩】責(zé)任編輯:zhangmengdi添加時(shí)間:2014-09-13 09:42:23
  看跌期權(quán)比率套利是指個(gè)股期權(quán)投資者買入一定數(shù)量看跌期權(quán)的同時(shí),賣出數(shù)量更多的執(zhí)行價(jià)格較低的看跌期權(quán),可以看作是看跌期權(quán)熊市套利與賣出未持保看跌期權(quán)的結(jié)合。一般使用的比率為2:1或3:2。比率為2:1的看跌期權(quán)套利是指買入一份具有較高執(zhí)行價(jià)格的看跌期權(quán),賣出兩份具有較低執(zhí)行價(jià)格的看跌期權(quán);比率為3:2的看漲期權(quán)比率套利是指買入兩份具有較高執(zhí)行價(jià)格的看跌期權(quán),賣出3份具有較低執(zhí)行價(jià)格的看跌期權(quán)。投資者賣出的看跌期權(quán)數(shù)量比買入的多,面臨無限的下行風(fēng)險(xiǎn)。如果到期時(shí)標(biāo)的物價(jià)格在賣出期權(quán)的執(zhí)行價(jià)附近,該策略將實(shí)現(xiàn)最大盈利。當(dāng)標(biāo)的物價(jià)格介于兩個(gè)執(zhí)行價(jià)格之間時(shí),建立看跌期權(quán)比率套利是很有吸引力的,向上的風(fēng)險(xiǎn)有限,向下有盈利的可能。如果標(biāo)的物價(jià)格在較低執(zhí)行價(jià)之下時(shí),建立看跌期權(quán)比率套利,其下行風(fēng)險(xiǎn)難以控制。如果標(biāo)的物價(jià)格高于較高執(zhí)行價(jià)時(shí),付出的初始成本較高,因而下行風(fēng)險(xiǎn)也較大。

  看跌期權(quán)比率套利到期時(shí)的損益可以概括為:

  1.當(dāng)標(biāo)的物價(jià)格高于買入期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格時(shí),損益=賣出期權(quán)的權(quán)利金-買人期權(quán)的權(quán)利金=凈債權(quán)(-凈債務(wù));

  2.當(dāng)標(biāo)的物價(jià)格介于較低執(zhí)行價(jià)和較高執(zhí)行價(jià)之間時(shí),損益=凈債權(quán)(-凈債務(wù))+買入期權(quán)的數(shù)量×(較高執(zhí)行價(jià)-標(biāo)的物價(jià)格);

  3.當(dāng)標(biāo)的物價(jià)格低于較低執(zhí)行價(jià)時(shí),損益=凈債權(quán)(-凈債務(wù))+買人期權(quán)數(shù)量×(較高執(zhí)行價(jià)-較低執(zhí)行價(jià))-凈賣出期權(quán)數(shù)量×(較低執(zhí)行價(jià)-標(biāo)的物價(jià)格);

  4.下行損益平衡點(diǎn)=較低執(zhí)行價(jià)-[凈債權(quán)(-凈債務(wù))+買人期權(quán)數(shù)量×(較高執(zhí)行價(jià)-較低執(zhí)行價(jià))]/凈賣出期權(quán)數(shù)量。

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