1.未平倉(cāng)合約的數(shù)量。一般說(shuō),未平倉(cāng)合約越多,市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)越大。
2.合約的種類(lèi)。場(chǎng)外交易的期權(quán)比場(chǎng)內(nèi)交易標(biāo)準(zhǔn)化期權(quán)的市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)要大;近月合約比遠(yuǎn)月合約交易活躍、交易量大,所面臨的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)較小;平值期權(quán)比深度實(shí)值或深度虛值期權(quán)的交易量流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)要小。
管理市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),在討論設(shè)立交易限額時(shí)應(yīng)當(dāng)盡量了解交易品種的性質(zhì)、市場(chǎng)的廣度和深度以及未平倉(cāng)的合約數(shù),要控制參與流動(dòng)性較低的期權(quán)合約的交易量,且應(yīng)使用能夠長(zhǎng)期占用的資金來(lái)進(jìn)行這類(lèi)交易。在進(jìn)行場(chǎng)外交易時(shí)還要盡量避免與不能提供相應(yīng)流動(dòng)性的對(duì)手交易,并設(shè)立投資于場(chǎng)外衍生品交易的投資限額。交易品種不能過(guò)于集中,應(yīng)分散交易,充分研究不同品種、不同市場(chǎng)間的相互聯(lián)系;當(dāng)市場(chǎng)發(fā)生異常變動(dòng)時(shí)要及時(shí)反映。
資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指交易方因?yàn)榱鲃?dòng)資金的不足,造成合約到期時(shí)無(wú)法履行支付義務(wù),或者在結(jié)算日或需要時(shí)無(wú)法按合約要求追加保證金,從而被迫平倉(cāng),造成虧損的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于資金管理的失控是造成這種流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的主要原因。資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)往往給投資者帶來(lái)巨大的損失。當(dāng)投資者遇到資金流動(dòng)性緊張時(shí),或者大量拋售手中的衍生品合約,以圖短時(shí)間內(nèi)套現(xiàn);或者為了籌措保證金,不惜高息借貸,這兩種方法都會(huì)帶來(lái)資金的損失。
管理資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),要通過(guò)建立一套詳盡的資金調(diào)動(dòng)政策和措施;定期檢查和預(yù)測(cè)資金需求情況;建立資金調(diào)動(dòng)限額;制定突發(fā)事件的應(yīng)對(duì)策略等措施實(shí)現(xiàn)資金的合理安排。應(yīng)適當(dāng)安排對(duì)現(xiàn)金流的需求,進(jìn)行多元化投資,隨時(shí)留有應(yīng)對(duì)可能虧損的資金。
對(duì)于期權(quán)來(lái)說(shuō)有一點(diǎn)不同的是,由于期權(quán)的買(mǎi)方已經(jīng)全額支付了全部的權(quán)利金,因此,期權(quán)的買(mǎi)方面臨的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)主要就是市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn);而對(duì)于期權(quán)的賣(mài)方而言,由于賣(mài)方支付保證金進(jìn)行杠桿交易,因此,不僅面臨市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),還面臨資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
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