基本面分析關(guān)注這三點(diǎn)

　　隨著市場(chǎng)的價(jià)值投資回歸，更多的投資者把目光投向基本面分析，但是，很多投資者是沒(méi)有耐心看下去那些連篇累牘，不切要點(diǎn)的研究報(bào)告的，而且，很多朋友看完之后也是不知所云，找不到重點(diǎn)，搞不懂邏輯。這跟投資者本身的投資體系是密切相關(guān)的，如果沒(méi)有一個(gè)系統(tǒng)的投資體系，報(bào)告看再多也不能吸收到關(guān)鍵的東西。而如果有了大概的框架或者說(shuō)研究體系再來(lái)分析，那就不至于東一榔頭，西一棒槌，知其然不知其所以然了，從而更容易切中投資要點(diǎn)，打通從基本面分析到獲取投資收益之間的任督二脈。

　　投資體系的構(gòu)建，可以將所有的股票分為價(jià)值、成長(zhǎng)、周期和博弈四種類(lèi)型，然后再根據(jù)不同類(lèi)型運(yùn)用不同的分析方法。這樣操作的目的是為了找出基本面分析的差異性，從而能夠在市場(chǎng)偏好某一類(lèi)型的情況下獲取超額收益。但是，在實(shí)戰(zhàn)操作中，精確捕捉市場(chǎng)的變化，風(fēng)格的轉(zhuǎn)變也是非常困難。因此有一定的局限性，在趨勢(shì)尚未形成時(shí)，其理論意義大于實(shí)踐意義。

　　任何事物都是對(duì)立統(tǒng)一的，在強(qiáng)調(diào)個(gè)體差異性的同時(shí)無(wú)法忽略整體的普世標(biāo)準(zhǔn)。從而進(jìn)一步完善自己的分析體系，即兼顧價(jià)值、成長(zhǎng)與安全邊際的三位基本面分析架構(gòu)，這也是筆者題目中強(qiáng)調(diào)的三點(diǎn)內(nèi)容。根據(jù)這三個(gè)因素對(duì)不同類(lèi)型的股票進(jìn)行綜合性的對(duì)比。而在此之前，不同屬性的股票之間是難以比較的，投資者對(duì)于股票差異性的選擇困難重重。

　　基本面分析中，價(jià)值、成長(zhǎng)與安全邊際(或稱(chēng)護(hù)城河)三個(gè)要素缺一不可，保險(xiǎn)直投、資金杠桿高、投資集中度高的實(shí)業(yè)投資人之所以更偏愛(ài)安全邊際，是因?yàn)樗麄兊馁Y金久期更長(zhǎng)，不需要通過(guò)賺取差價(jià)來(lái)獲取收益，實(shí)際上賺的是復(fù)利的錢(qián)。但是，對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)的投資者們來(lái)說(shuō)，這種模式顯然是不行的。護(hù)城河再深，安全邊際再高，如果沒(méi)有成長(zhǎng)性股價(jià)也難有表現(xiàn)，因而難以獲取資本利得，價(jià)值再高如果不分紅就沒(méi)有股息收入，而這無(wú)疑是尷尬的。機(jī)構(gòu)投資成長(zhǎng)股一般采取分散投資，分倉(cāng)操作的方法，由于成長(zhǎng)股的不確定性及風(fēng)險(xiǎn)較大，。因此誕生了“不要把雞蛋放在一個(gè)籃子里”的教條，但是如果籃子里裝的不是雞蛋而是確定性高的磚塊也就沒(méi)有這個(gè)必要了。所以，筆者建議投資者拋棄種種條條框框，將這三個(gè)最核心的因素相互結(jié)合，搞清大師們成功經(jīng)驗(yàn)的適用性，借鑒并完善自己的交易體系。

　　接下來(lái)，用上面介紹的這個(gè)方法來(lái)看下圣農(nóng)發(fā)展這個(gè)股票。根據(jù)上文，要理清的核心問(wèn)題無(wú)非就這三個(gè)：1.2017年-2018年養(yǎng)殖及屠宰加工利潤(rùn)如何變化;2.產(chǎn)能及銷(xiāo)量變化;3.漲價(jià)預(yù)期何時(shí)出現(xiàn)。這三點(diǎn)分析到位，安全邊際(成本優(yōu)勢(shì)支撐高于行業(yè)平均資本回報(bào)率)，成長(zhǎng)性(價(jià)值股這方面相對(duì)弱一些，主要依靠產(chǎn)能擴(kuò)張及外延式并購(gòu))，價(jià)值(三季報(bào)凈利不到1億，年化約3-4億，對(duì)應(yīng)市盈率約60倍)，這就完成了這三個(gè)維度的分析。