套利交易是以盈利為目的的交易,股指期貨知識(shí)的套利是同時(shí)做多和做空相關(guān)性很高的兩個(gè)合約成者標(biāo)的資產(chǎn).因此當(dāng)市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)生變化時(shí),大多數(shù)情況下一個(gè)方向的虧損會(huì)有另一個(gè)方向的盈利與之對(duì)沖.因?yàn)樘桌灰赚F(xiàn)在利用的是市場(chǎng)上的價(jià)格失衡關(guān)系,所以當(dāng)市場(chǎng)比價(jià)關(guān)系朝著正常狀態(tài)下回歸的時(shí)候,在這個(gè)點(diǎn)投資者就可以利用買賣對(duì)沖部位而贏取一定程度上的凈利潤(rùn),并且不用再留倉(cāng)至最后結(jié)算日.
但在實(shí)盤交易時(shí)。經(jīng)常會(huì)發(fā)生平倉(cāng)之后市場(chǎng)價(jià)差仍然朝著有利的方向繼續(xù)前進(jìn)的悄況,甚至從正(逆)價(jià)差變?yōu)槟?正)價(jià)差,以致造成該筆套利交易少賺錢,使得交易者扼腕不已。雖然如此,套利交易者仍應(yīng)遵守操作紀(jì)律,在原計(jì)劃應(yīng)該要獲利了結(jié)的點(diǎn)位平倉(cāng)出場(chǎng).
2.沖擊成本
套利的成本主要包括交易費(fèi)用、資金成本和沖擊成本。交易費(fèi)用是指買賣相關(guān)證券的傭金、過戶費(fèi)、印花稅等。
沖擊成本是當(dāng)交易進(jìn)行時(shí),交易的買賣盤會(huì)影響標(biāo)的物的價(jià)格,從而減少盈利空間.同時(shí).當(dāng)下單交易時(shí),會(huì)沖擊到原本的買賣委托單量,從而影響并改變最終的成交價(jià)格.甚至發(fā)生必須追單的情形。這種因?yàn)樽罱K成文價(jià)格并非原本預(yù)期的價(jià)格而發(fā)生的損失,稱為沖擊成本。
存在沖擊成本的原因,當(dāng)投資者在作出套利交易決定的時(shí)候,要思考到因?yàn)檫@帶來的利潤(rùn)縮減的情況。因此在實(shí)際操作中必須留出一定的價(jià)差余量,同時(shí)每筆交易亦應(yīng)考慮相對(duì)買賣盤的數(shù)量。套利交易的單筆利潤(rùn)空間相對(duì)有限.因此控制沖擊成本是套利成功與否的重要因素,這比單邊交易的交易成本控制更為重要。
3.主要風(fēng)險(xiǎn)
與一般的單邊交易不同,套利的主要風(fēng)險(xiǎn)不在于股票和期貨市場(chǎng)中的單邊波動(dòng),而在于價(jià)差運(yùn)行方向和預(yù)期的相反.價(jià)差波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)體現(xiàn)在價(jià)差波動(dòng)的非理性,及突發(fā)性事件對(duì)套利部位相關(guān)性的顯著影響。
大多數(shù)情況下,因?yàn)樘桌灰撞课辉谟澋膶?duì)沖下,進(jìn)行套利的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于單邊操的風(fēng)險(xiǎn)。在這個(gè)時(shí)候投資者通過資金杠桿的原理對(duì)套利交易進(jìn)行一定程度上的放大操作時(shí),一時(shí)的資金周轉(zhuǎn)不慎,這個(gè)也可能會(huì)造成很大的虧損。例如,美國(guó)長(zhǎng)期資本管理公司(LTCM )就因過分運(yùn)用資金杠桿進(jìn)行價(jià)差套利.又因?yàn)樵庥龆砹_斯金融危機(jī)因而出現(xiàn)巨額虧損,并使公司遭受滅頂之災(zāi)。
又例如.在期現(xiàn)套利交易時(shí),現(xiàn)貨部位賺錢但期貨部位賠錢.由于兩個(gè)市場(chǎng)的交易規(guī)則不同,現(xiàn)貨部位無(wú)法將利潤(rùn)計(jì)入,但期貨因每日結(jié)算的關(guān)系,出現(xiàn)保證金追繳。此時(shí)若無(wú)預(yù)留資金或資金調(diào)度不順,無(wú)法繳存期貨保證金.就會(huì)產(chǎn)生套利部位單邊被迫平倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)。
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