實(shí)例解析期貨期權(quán)的本質(zhì)

　　期貨期權(quán)是一種在一定時(shí)間、以某一確定期貨價(jià)格獲得某一期貨頭寸的權(quán)利，而非義務(wù)。具體而言，期貨看漲期權(quán)是以某一確定價(jià)格獲得期貨合約多頭頭寸的權(quán)利;期貨看跌期權(quán)是以某一確定價(jià)格獲得期貨合約空頭頭寸的權(quán)利。多數(shù)期貨期權(quán)是美式的。這意味，這些期權(quán)可以在合約有效期內(nèi)的任何時(shí)刻被執(zhí)行。

　　為了闡述期貨期權(quán)合約的運(yùn)作，考慮這樣一名投資者，他購(gòu)買了一份執(zhí)行價(jià)格為300美元/盎司的7月份黃金期貨看漲期權(quán)合約。一份合約的標(biāo)的資產(chǎn)為100盎司黃金。如同交易所內(nèi)交易的其他期權(quán)合約一樣，在獲得這一合約時(shí)投資者需要支付期權(quán)費(fèi)。如果看漲期權(quán)被執(zhí)行，投資者將獲得一份期貨合約多頭頭寸，同時(shí)會(huì)發(fā)生現(xiàn)金結(jié)算以使得投資者可以按執(zhí)行價(jià)格獲得期貨合約頭寸。假設(shè)執(zhí)行期權(quán)時(shí)7月份期貨價(jià)格為340美元/盎司，而7月期貨合約的最近結(jié)算價(jià)格為338美元/盎司，投資者收到的現(xiàn)金數(shù)額將等于故近結(jié)算價(jià)格高出執(zhí)行價(jià)格部分，在本例中，投資者的保證金帳戶將增加(338一300) *100=3800美元。

　　如果投資者立刻沖銷7月份期貨頭寸，期貨合約的收益為(340 - 338)* 100 = 200美元。因此執(zhí)行期貨期權(quán)合約獲得的總收益為4 000美元。這與執(zhí)行期權(quán)時(shí)的7月期貨價(jià)格減去執(zhí)行價(jià)格的差額相對(duì)應(yīng)。如果投資者保留期貨頭寸，則需要交納額外的保證金。

　　期貨看漲期權(quán)實(shí)例解析如下：

　　一名投資者購(gòu)買了一份7月份黃金期貨看漲期權(quán)合約。合約規(guī)模為100盎司。執(zhí)行價(jià)格為300美元/會(huì)司。

　　執(zhí)行決策：

　　當(dāng)7月份黃金期貨價(jià)格為340美元/盔司、接近結(jié)算價(jià)格為338美元/盎司時(shí)，投資者執(zhí)行期權(quán)。

　　結(jié)果：

　　(1)長(zhǎng)資者收到的現(xiàn)全金峨為(338一300) * 100=3800美元。

　　(2)投資者獲得一份期貨合約的多頭頭寸。

　　(3)投資者立時(shí)沖銷期貨合約多頭頭寸.獲取的收益為( 340 - 338) * 100 = 200美元。

　　(4)總收益=4000美元。

　　出售期貨者漲期權(quán)的投資者將得到期權(quán)費(fèi)，同時(shí)將承擔(dān)合約被執(zhí)行的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)合約被執(zhí)行時(shí)，這一投資者將承擔(dān)持有期貨合約空頭頭寸的貴任。同時(shí)會(huì)從該投資者的保證金帳戶中扣除數(shù)量為P-K的金額，其中F是最近結(jié)算價(jià)格。交易所的清算所會(huì)將這筆資金劃轉(zhuǎn)到執(zhí)行該期權(quán)的交易對(duì)手處。

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