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期指套利與定價(jià)有什么關(guān)系

來源:【贏家江恩】責(zé)任編輯:zhangxueli添加時(shí)間:2015-10-12 10:07:16
  做股指期貨的朋友,在進(jìn)行投資的時(shí)候,可以分為兩種交易模式,一種就是期指套利交易,另外一種則是投機(jī)交易模式。股指期貨套利中往往就是期現(xiàn)套利。股市期貨套利與定價(jià)有什么樣的關(guān)系呢?今天筆者就針對(duì)此問題進(jìn)行解答。

  一般來說,投機(jī)交易的朋友,根據(jù)自己的投資風(fēng)格,有的側(cè)重于技術(shù)分析,有得則著重于波段操作等等。期現(xiàn)套利是股指期貨套利慣有的一種套利策略。通常情況下,我們將套利機(jī)會(huì)分為兩類:第一類是投資小于等于零但收益卻大于零;第二類是投資小于零 但收益卻大于等于零。

  無套利定價(jià)原理就是指金融市場(chǎng)上,不存在套利機(jī)會(huì)。此原理意味著:兩個(gè)未來現(xiàn)金流完全相同的投資組合,他們必定具有相同的現(xiàn)值,如果違法此原則,則必行出現(xiàn)套利機(jī)會(huì)。

  構(gòu)建兩個(gè)投資組合,若其未來價(jià)值相等,則現(xiàn)值一定相等。否則將出現(xiàn)套利機(jī)會(huì):買入現(xiàn)值較低的投資組合,同時(shí)賣出現(xiàn)值較高的投資組合,并持有到期,如此必定獲得無風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)。無套利原理確定的是不存在套利機(jī)會(huì)時(shí)的均衡價(jià)格,這個(gè)價(jià)格通常也被稱為公允價(jià)格。期權(quán)、期貨等衍生品都可以利用無套利原理來定價(jià)。

  根據(jù)無套利定價(jià)方法,推導(dǎo)標(biāo)的資產(chǎn)為個(gè)股的遠(yuǎn)期合約的公允價(jià)格。幾個(gè)基本假設(shè)是:

  1.沒有交易費(fèi)用和稅收;

  2.市場(chǎng)參與者可以用相同的無風(fēng)險(xiǎn)利率借入與貸出資金;

  3.允許現(xiàn)貨賣空;

  4.若出現(xiàn)套利機(jī)會(huì),投資者將參與套利活動(dòng),使套利機(jī)會(huì)消失。通常計(jì)算的理論價(jià)格是在無套利機(jī)會(huì)下的均衡價(jià)格。

  期貨合約與遠(yuǎn)期合約的主要區(qū)別在于,持有期貨合約與持有遠(yuǎn)期合約不同,需要逐日盯市,會(huì)有當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算。但是在一定條件下,具有相同標(biāo)的資產(chǎn)的期貨合約與遠(yuǎn)期合約兩者價(jià)格相等。當(dāng)無風(fēng)險(xiǎn)利率是常數(shù)時(shí),交割日相同的遠(yuǎn)期合約的價(jià)格和期貨合約的價(jià)格相等。

  我們可以將滬深300指數(shù)看作支付紅利的投資資產(chǎn)的價(jià)格,該投資資產(chǎn)是構(gòu)成滬深300指數(shù)的成份股組合,而投資資產(chǎn)支付的紅利是這個(gè)成份股組合的持有者收到的紅利,這樣我們?cè)诳紤]定價(jià)問題時(shí)可以將滬深300指數(shù)看作一只股票來處理。

  值得一提的是,這個(gè)定價(jià)是在市場(chǎng)達(dá)到均衡而不存在套利機(jī)會(huì)時(shí)推導(dǎo)而出的,也稱為公允價(jià)格。如果滬深300股指期貨合約的實(shí)際價(jià)格偏離這個(gè)公允價(jià)格時(shí),市場(chǎng)就將出現(xiàn)套利機(jī)會(huì)。

  期指套利與定價(jià)有什么關(guān)系?相信大家現(xiàn)在已經(jīng)有所了解了,如果學(xué)習(xí)更多,請(qǐng)關(guān)注期指套利欄目。作為投資者無論您選擇哪一種投資方式,無論輸贏都需要冷靜的面對(duì),積極去樂觀的看待生活,這樣您的生活才會(huì)變得更好。

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