近幾年來,這樣的貨幣對包括澳元/美元等,因?yàn)榘拇罄麃喌睦氏鄬?jiān)挺,而美國的利率水平很長一段時(shí)間來處于較低位置。過去,主要是美元/日元向許多交易者提供了許多套息機(jī)會。很明顯,可用于套息交易的貨幣對有很多,但是在本部分內(nèi)容中我們將重點(diǎn)關(guān)注套息交易的基本機(jī)制,也正是這一機(jī)制曾促進(jìn)了美元/日元的套息交易。
日本的官方利率,也就是中央銀行貼現(xiàn)率,在2001年只有0.5%,2001年9月又降至0.l%。很明顯利率剛剛超過0,日本被認(rèn)為是一個(gè)借入資金再投資的良好市場——假如不出現(xiàn)反向貨幣走勢的話。(現(xiàn)在美國的借貸成本和日本一樣低。)
2001年下半年,美聯(lián)儲確定的官方利率水平是6.5%。國際投資者當(dāng)時(shí)可以在日本借入資金,然后買入美元/日元,將資金兌換成美元,并投資于美國市場(比如美國長期國債),并獲得更高的利息收益。
從理論上說,日元套息交易就是買入美元/日元,并使頭寸不斷地展期(隔夜),因?yàn)榻灰渍咭呀?jīng)買入了更高收益的貨幣(美元),賣出了較低收益的貨幣(日元),每次展期都能給交易者帶來一定幅度的利潤,其具體大小由利率差異決定。
比如,一筆在120.55執(zhí)行的1 000 000美元的美元/日元,美國利率是6.5%,日本利率是0.5%,那么每天的利率收益就是:
獲得的利息=1 000 000×(0.065÷360)= 180.56美元
支付的利息= (120 550 000×(0.005÷360)÷120.55= 13.89美元
凈利潤 = 166.67美元/日(每次展期)
從2000年年初至2002年年初兩年的時(shí)間中,進(jìn)行日元套息交易的交易者,不僅從中獲得不錯(cuò)的利息收入,還從美元/日元的多頭頭寸中獲得巨大利益,該貨幣對一度從100/105區(qū)域升至135.00高點(diǎn)。
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