客觀存在引入做市商的必要性

　　1.改變流動(dòng)性差的要求。新三板掛牌企業(yè)交易并未十分活躍，最多的交易為“世紀(jì)瑞爾”，有265筆，有幾家甚至沒有一筆交易，與中小板或創(chuàng)業(yè)板都有比較大的差距，這可以看出新三板掛牌企業(yè)交易還處于一種比較保守狀態(tài)，新三板在流動(dòng)性上存在比較大的問題。

　　2.發(fā)現(xiàn)股份價(jià)格和企業(yè)價(jià)值的需要。新三板股份交易價(jià)格一般均在10元/股以下，雖然比一般企業(yè)要高，但是和創(chuàng)業(yè)板屢創(chuàng)新高的交易價(jià)格相比。還是存在比較大的差距。因此新三板交易價(jià)格并不十分理想，存在進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)股權(quán)價(jià)格，發(fā)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的空間。

　　3.進(jìn)一步吸引企業(yè)掛牌的要求。截至目前，新三板現(xiàn)掛牌企業(yè)有65家，自2006年啟動(dòng)以來，雖然這兩年新三板有加速度發(fā)展趨勢(shì)，但是相對(duì)于創(chuàng)業(yè)板和中小板而言(創(chuàng)業(yè)板自2009年推出以來，不到1年時(shí)間，登陸創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)已逾78家)，其發(fā)展速度十分有限。對(duì)于企業(yè)而言，到新三板掛牌仍然缺乏足夠的吸引力，很多企業(yè)認(rèn)為掛牌新三板不足以滿足其實(shí)際融資、發(fā)展等需求。

　　4.與國際接軌的必要。美國納斯達(dá)克一直以來均實(shí)行做市商制度，直到1997年，在美國證券交易委員會(huì)的促使下，納斯達(dá)克引人電子交易系統(tǒng)(Electronic Communication Networks, ECN) ,實(shí)行新的指令處理規(guī)則，從而使買賣雙方的交易指令可以越過做市商這一中介環(huán)節(jié)直接成交，以制衡做市商對(duì)市場(chǎng)價(jià)格的控制權(quán)，但是仍保留了做市商對(duì)市場(chǎng)交易的補(bǔ)充作用。日本證券業(yè)協(xié)會(huì)自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)(JASDAQ)從1998年12月開始，JASDAQ開始嘗試引人做市商制度，選出部分股票以報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)方式進(jìn)行交易。我國臺(tái)灣地區(qū)興柜市場(chǎng)建立了做市商制度的主要架構(gòu)，建立了電腦議價(jià)點(diǎn)選系統(tǒng)，規(guī)范了交易的流程。做市商提供和發(fā)布報(bào)價(jià)信息、投資者委托申報(bào)與回報(bào)、做市商點(diǎn)選成交操作、信息發(fā)布與清算等均能在做市商架構(gòu)下規(guī)范運(yùn)行。所以，我國新三板應(yīng)與國際接軌，在結(jié)合新三板實(shí)際運(yùn)行情況下，有條件地引進(jìn)做市商制度。

　　總之，新三板離理想的融資平臺(tái)，離市市的“孵化器”和“蓄水池”的定位，還有一段距離，需要通過引進(jìn)做市商制度進(jìn)一步增強(qiáng)新三板流動(dòng)性，增強(qiáng)新三板融資平臺(tái)作用。

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