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新三板使命折射出中國金融的兩難與權(quán)衡

來源:【贏家江恩】責(zé)任編輯:fengwei添加時(shí)間:2015-06-27 10:42:33
  新三板市場的實(shí)際意義在哪兒?主要表現(xiàn)在三個(gè)層次的認(rèn)識(shí)上。

  第一個(gè)層次的認(rèn)識(shí),2008年金融危機(jī)以后,全世界都形成一個(gè)共識(shí):金融不是萬能的;金融畢竟是虛擬經(jīng)濟(jì),虛擬經(jīng)濟(jì)必須對實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生正向推動(dòng)作用才可以獲取合理的收益。否則就會(huì)像美國一樣,金融行業(yè)收入是全社會(huì)最高的,在GDP中占有很大的份額,在價(jià)格信號(hào)的引導(dǎo)下,越來越多的生產(chǎn)要素包括高層次人才等都會(huì)跑到虛業(yè)(金融)里面,實(shí)業(yè)受到冷落。

  第二個(gè)層次的認(rèn)識(shí),金融又必須是社會(huì)經(jīng)濟(jì)里面最活躍的部分。對實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生積極作用只是最初、最低的要求,關(guān)鍵是其要對實(shí)體經(jīng)濟(jì)里最有生命力、最前沿的東西,也就是最有引領(lǐng)性的因素有能力推動(dòng)才行。這個(gè)東西是什么呢?這個(gè)西就是科技。如果金融只是過多地扶持了傳統(tǒng)的、不活躍的因素,那么也會(huì)造成生產(chǎn)方式長期停留在一個(gè)模式上,難以更變和提升。因?yàn)橹环龀质煜さ臇|西,那些新的東西不認(rèn)識(shí),所以就不去扶持,流動(dòng)性便會(huì)堆在已經(jīng)熟悉得不能再熟悉的領(lǐng)域里,最后也無法獲得好的效果,比如房地產(chǎn)泡沫就是如此。

  第三個(gè)層次的認(rèn)識(shí),就是所謂新三板的定位和使命問題。新三板這一稱謂不夠準(zhǔn)確,文件中的名稱是中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司股份報(bào)價(jià)試點(diǎn)。既然是試點(diǎn)就有擴(kuò)大、推廣的問題。這個(gè)板塊擴(kuò)容在2012年的全國證券期貨工作會(huì)議上議定的年度工作排序第一。

  作者認(rèn)為,這個(gè)板塊(試點(diǎn))經(jīng)過這么多年,總體節(jié)奏不快,但又備受決策層關(guān)注的原因主要是:亞洲金融危機(jī)后,發(fā)現(xiàn)中國金融基礎(chǔ)還比較薄弱,社會(huì)誠信機(jī)制的建設(shè)還不到位。我國金融首先要防范風(fēng)險(xiǎn),這是“非常”前提,而不是金融創(chuàng)新不創(chuàng)新的問題。實(shí)際上,風(fēng)險(xiǎn)控制給中國金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)提出很強(qiáng)的約束條件;控制風(fēng)險(xiǎn)和支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)(特別是其中最靈活最前沿的部分)兩者之間從短期來看是有矛盾的??萍家兂涩F(xiàn)實(shí)生產(chǎn)要經(jīng)過很長時(shí)間;如果疏于防范金融風(fēng)險(xiǎn),很可能立刻引起嚴(yán)重的后果;但是長時(shí)間內(nèi)不支持科技創(chuàng)新,也會(huì)引發(fā)危機(jī)。兩者之間的權(quán)衡注定了中國在某些領(lǐng)域內(nèi)更需要用一種試驗(yàn)性制度安排,對此的認(rèn)知非常重要。

  還是回到新三板。創(chuàng)業(yè)板、中小板、主板推出后,不可能設(shè)想其擴(kuò)容、上市標(biāo)準(zhǔn)降低會(huì)保持著特別快的步伐,畢竟與主板有聯(lián)動(dòng)關(guān)系,而且關(guān)系到億萬大眾財(cái)富升降,決策者會(huì)非常謹(jǐn)慎。在這種情況下怎樣解決點(diǎn)多面廣中小企業(yè)融資問題,可能就得考慮有無其他的試驗(yàn)性的方法。很重要的一個(gè)方法就是2012年啟動(dòng)的新三板市場試點(diǎn)擴(kuò)容。試點(diǎn)也不是一步到位的,肯定也會(huì)先把目前業(yè)績比較好的、大家都認(rèn)可的企業(yè)選上。但是它既然面對點(diǎn)多面廣群體,基數(shù)比創(chuàng)業(yè)板大得多。條件比創(chuàng)業(yè)板寬松得多,就應(yīng)該在這個(gè)板塊上創(chuàng)造出一些明顯的差別,讓更多的“選手”去試。這些“選手”可能是比較陌生的、很難預(yù)側(cè)其潛力的,就像有些參加全國高考(“主板”、“中小板”、“創(chuàng)業(yè)板”)的考生,統(tǒng)一命題(現(xiàn)行上市標(biāo)準(zhǔn))答不好,難道就一定沒有生命力或者潛力了嗎?不是,他可能還有體育特長或藝術(shù)特長,也可能有其他方面特長。應(yīng)該給這個(gè)群體一個(gè)通道,使其有更多試驗(yàn)的機(jī)會(huì)。

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