債券有什么樣的特性

　　一、提前贖回條款

　　固定收益證券經(jīng)常會有附加的條款，賦予債券持有者或發(fā)行人某種期權(quán)。絕大多數(shù)公司債券附有早贖條款，即允許發(fā)行人在到期日之前以略高于面值的價格提前收回已發(fā)行的債券。發(fā)行人通常保留此項(xiàng)權(quán)利，以便在未來市場利率下降到低于息票利率時，能夠按較低的市場利率進(jìn)行再融資。債券的初始贖回價一般接近面值加上一年的利息，贖回價格與債券面值之間的差價被稱為早贖溢價，隨著時間的延長贖回價格降低，到期時逐漸接近面值。

　　從投資者角度看，提前贖回條故有三種風(fēng)險：首先，投資者無法確切了解可提前贖回債券的現(xiàn)金流量方式?，F(xiàn)實(shí)中，國庫券的理金流是確定已知的，但幾乎所有長期公司和市政債券到期前都可提前償還，因此其現(xiàn)金流動格局是不確定的;其次，由于債券發(fā)行人在利率下降時會提前贖回債券，因此投資者將面臨再投資風(fēng)險(即投資者須將全部本息以較低的利率進(jìn)行再投資);最后，因?yàn)榭哨H回債券的市場價格不可能過多的高于債券發(fā)行人的贖回價格，所以當(dāng)市場利率下降時，可提前贖回債券的資本增值潛力減少。

　　與可比的不可提前贖回的債券相比，可提前贖回債券應(yīng)提供更高的收益率，以補(bǔ)償投資者在利率下降債券被提前贖回時所遭受的資本利得損失。此外，許多可提前贖回債券發(fā)行條款中有一個贖回保護(hù)期，即在一段時間內(nèi)債券不可贖回。如，不可在債券發(fā)行后的頭3年-7年贖回。

　　二、稅收待遇

　　美國市政債券的重要特色是可免稅。因?yàn)橥顿Y者所得的利息可以免除聯(lián)邦稅和地方稅，所以，雖然免稅市政債券的風(fēng)險一般高于可比的聯(lián)邦政府債券，但由于其免稅的特征，它的息票率反而會低于聯(lián)邦政府債券的利率。

　　三、違約的可能性

　　違約風(fēng)險是有關(guān)債券發(fā)行人信用的風(fēng)險。違約風(fēng)險是指借款人不能按時還本付息的可能性。為了對投資者所承扣的違約風(fēng)險進(jìn)行補(bǔ)償.固定收益證券與無違約風(fēng)險的國債之間會有一定的收益率差，這種收益率差一般稱為違約滋價.顯然.違約風(fēng)險越大，其風(fēng)險溢價越高。

　　投資者一般都依賴外部信用評級機(jī)構(gòu)給出的信用評級來判定債券信用風(fēng)險的大小。美國著名的評級機(jī)構(gòu)有穆迪投資者服務(wù)公司,標(biāo)準(zhǔn)普爾公司，惠譽(yù)國際評級公司。當(dāng)評級機(jī)構(gòu)降低債券的信用等級時，就會影響投資者對該債券信用風(fēng)險的評估，進(jìn)而反映到債券的價格上(債券的價格下降，收益率升高)。

　　四、流動性

　　流動性是指債券價格不受投失迅速變現(xiàn)的程度。在紐約證券交易所交易的很多債券成交量很低，任何時候想找到某些特定債券的買方或賣方都可能非常困難，這使得債券市場具有一定的流動性風(fēng)險。衡量債券流動性的基本指標(biāo)是證券買賣的價差。買賣價差越大，流動性風(fēng)險越大;頭賣價差越小，流動性風(fēng)險越小。交投活躍的債券的買賣價差小于交投冷清的債券的價差。因?yàn)榻灰咨淘跒槔溟T債做市時面臨的風(fēng)險較大，其風(fēng)險來源是交易商所持有的債券存貨和由于市場利率變化所導(dǎo)致的這些存貨的價值損失。為補(bǔ)償流動性風(fēng)險，在其他條件不變時，交投清淡的冷門債券的到期收益率高于交投活躍的熱門債券的收益率。