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影響債券價(jià)格利率敏感性的因素

來(lái)源:【贏家江恩】責(zé)任編輯:meiying添加時(shí)間:2015-10-10 09:28:45
  為直觀分析影響債券價(jià)格利率敏感性的因素及其規(guī)律,我們先來(lái)考察以下幾只債券。

  如果收益率發(fā)生變動(dòng),債券的價(jià)格也會(huì)隨之變化,債券價(jià)格變動(dòng)的百分比與收益率的變動(dòng)關(guān)系如下表所示:

表1.jpg
表2.jpg

  1.利率敏感性與利率變動(dòng)方向

  四只債券的價(jià)格變動(dòng)比率圖形都反映了債券與收益率的反向變動(dòng)關(guān)系:當(dāng)收益率增加時(shí),債券價(jià)格下降;當(dāng)收益率減少時(shí),債券價(jià)格上升。

債券價(jià)格的百分比變化.jpg

  而且如圖所示,所有四只債券的價(jià)格曲線都是下凸的:當(dāng)收益率小輻度增加或減少時(shí),債券價(jià)格下降或上升的幅度大致是相稱的,但當(dāng)收益率變化幅度較大時(shí),債券價(jià)格的波動(dòng)是不對(duì)稱的,即相同幅度收益率下降比收益率上升引起的價(jià)格變化福度要大。如對(duì)于債券A,當(dāng)收益率下降3%時(shí),債券價(jià)格增加12.13%.而當(dāng)收益率上升3%時(shí),債券價(jià)格下降10.50%。可見(jiàn),收益率的增長(zhǎng)導(dǎo)致價(jià)格下降的幅度低于收益率氣規(guī)模減少導(dǎo)致的價(jià)格上升的相度。

  2.利率敏感性與債券到期期限

  比較債券A和債券B,兩債券的息票利率和面臨的市場(chǎng)利率都相同,惟一不同的是二者的到期期限。債券A的到期期限是5年,債券B的到期期限是30年,債券B的到期期限是債券A的6倍。

  從表2中容易看出,市場(chǎng)利率變動(dòng)時(shí),債券B的價(jià)格變動(dòng)幅度大于債券A的價(jià)格變動(dòng)幅度,但小于債券A的價(jià)格變動(dòng)幅度的6倍。

  由此可見(jiàn),長(zhǎng)期債券價(jià)格比短期債券價(jià)格對(duì)利率變動(dòng)更敏感.即期限越長(zhǎng),債券的利率風(fēng)險(xiǎn)越大;并且隨著到期期限的延長(zhǎng),價(jià)格對(duì)收益率變化的敏感性以一個(gè)下降的比率增加,也就是說(shuō),債券價(jià)格對(duì)收益率變化的敏感性低于相應(yīng)的債券期限的增加。

  3.利率敏感性與息票利率

  比較債券B和債券C,兩債券的到期期限和面臨的市場(chǎng)利率都相同,惟一不同的是二者的息票利率。債券B的息票利率是12%,債券C的息票利率是3%,債券B的息票利率較高。

  市場(chǎng)利率變動(dòng)時(shí),債券C的價(jià)格變動(dòng)幅度大于債券B的價(jià)格變動(dòng)幅度。由此可見(jiàn),利率風(fēng)險(xiǎn)與債券的息票率存在反向關(guān)系,即高息票率的債券價(jià)格與低息票率的債券價(jià)格相比,前者對(duì)利率變化的敏感性較低。

  4.利率敏感性與利率水平

  比較債券C和債券D,兩債券的息票利率和到期期限都相同,唯一不同的是二者面臨的市場(chǎng)利率水平。債券C而臨的市場(chǎng)利率是10% ,債券D面臨的市場(chǎng)利率是6%.債券C面臨的市場(chǎng)利率較高。

  當(dāng)市場(chǎng)利率以相同幅度變動(dòng)時(shí),債券D的價(jià)格變動(dòng)幅度大于債券C的價(jià)格變動(dòng)幅度??梢?jiàn)利率風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)利率水平存在反向關(guān)系:收益率較低的債券對(duì)收益率變化更敏感,利率風(fēng)險(xiǎn)越大。

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