什么是套利模型 “四重套利”模型的構(gòu)建

　　套利，是一種相對(duì)于投機(jī)交易來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)比較小的交易方式。期指套利中的方法也是有很多。很多投資者對(duì)于套利模型的概念了解的很少。什么是套利模型?“四重套利”模型的構(gòu)建是怎樣的?學(xué)習(xí)的朋友，就往下閱讀。

　　什么是套利模型?它是市場(chǎng)與市場(chǎng)所相關(guān)的合約價(jià)差變化，通過(guò)價(jià)差來(lái)進(jìn)行獲利，當(dāng)然，在相關(guān)的市場(chǎng)或者是相關(guān)的一些合約中可以進(jìn)行交易相反。它的模型主要有期現(xiàn)套利，跨期套利、跨商品套利以及跨市套利。當(dāng)然幾種套利，在前面已經(jīng)講過(guò)很多的知識(shí)點(diǎn)，四重套利模型究竟是怎么構(gòu)建的呢?詳細(xì)的介紹如下。

　　(一)利率平價(jià)及其衍生

　　1.利率平價(jià)(Interest Rate Parity)

　　如果兩國(guó)利率存在差異，資本將從低利率國(guó)家流向高利率國(guó)家以套取利差。同時(shí)，套利者還將考慮外匯風(fēng)險(xiǎn)對(duì)套利空間的影響，如果利差不能彌補(bǔ)外匯變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，則資本不會(huì)流動(dòng)。因此，拋補(bǔ)利率平價(jià)可表述為：

　　f=rd-rf (1)

　　其中，rd為國(guó)內(nèi)利率，rf為國(guó)外利率，f=(F-E0)/E0為遠(yuǎn)期匯率變動(dòng)率。

　　2.利率平價(jià)的衍生Ⅰ——資產(chǎn)平價(jià)(Asset Rate Parity)

　　如果資本跨國(guó)流動(dòng)不是為了“套利”，而是追逐資產(chǎn)溢價(jià)，利率平價(jià)可衍生為資產(chǎn)平價(jià)，則拋補(bǔ)資產(chǎn)平價(jià)可表述為：

　　f=Pd-Pf (2)

　　其中，pd為國(guó)內(nèi)資產(chǎn)溢價(jià)率，pf為國(guó)外資產(chǎn)溢價(jià)率。

　　3.利率平價(jià)的衍生Ⅱ——稅收因素

　　不論是“套利”還是“套價(jià)”，必須考慮稅收因素，稅收在一定程度上降低了資本收益，阻礙了資本流動(dòng)（s5l8a2.cn）。因此，考慮稅收因素的拋補(bǔ)利率平價(jià)和資產(chǎn)平價(jià)可分別表述為：

　　f=(rd-rf)-(td-tf) (3)

　　f=(pd-pf)-(td-tf) (4)

　　其中，td為國(guó)內(nèi)稅率，tf為國(guó)外稅率。(3)式和(4)式表明，遠(yuǎn)期匯率變動(dòng)不僅取決于利率(或價(jià)格)的差異，還將取決于稅率的差異。

　　(二)“四重套利”模型的構(gòu)建

　　設(shè)CF=f(e，p，r，t)為“四重套利”模型函數(shù)表達(dá)式，借助柯布-道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)，并假設(shè)“四重套利”模型滿足其假設(shè)條件，則：

　　Cf=Aeαpβrγtημ (5)

　　兩邊取自然對(duì)數(shù)：

　　LnCF=LnA+αLnE+βLnP+γLnr+ηLnt+Lnμ (6)

　　其中，CF為短期國(guó)際資本流動(dòng)規(guī)模，A為綜合技術(shù)水平，μ/l為隨機(jī)干擾項(xiàng)，α、β、γ和η分別為產(chǎn)出彈性，且α+β+γ+η>1。E=(1/Ef-1/Ed)*Ed為人民幣變動(dòng)預(yù)期，p=(Pf-Pd)/Pd為資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)率，r=rd-rf為中外利差，t=Td-Tf為中外稅差。

　　以上就是有關(guān)四重套利模型構(gòu)建的介紹，當(dāng)讓這里所講的公式，可能U對(duì)于部分的投資者來(lái)說(shuō)一些困惑，大家可以點(diǎn)擊進(jìn)入股指期貨套利策略進(jìn)行學(xué)習(xí)。最后希望能夠幫助到大家，也期望大家在本周交易日獲得更高利潤(rùn)!