引入國債美國式中標的風險分析

　　引入國債美國式中標的風險分析：包括以下幾個方面。

　　第一，多種價格招標方式增大了投標人的投標風險。2003年，財政部首次采取把記賬式國債承銷團成員劃分為甲、乙兩個類別進行管理的辦法，因此兩類成員對多種價格招標方式的應對措施是不一樣的。

　　第二，認識自身的風險承受力和抗風險能力。國際經驗表明，在成熟的市場中，風險管理能力和抗風險能力是券商成功的必要條件。美林證券等國際大型券商都已經形成一套符合自己特點的風險管理技術和制度。在經過初期發(fā)展階段后，中國證券業(yè)進入了理性的競爭發(fā)展階段，券商只有將被動接受風險轉變?yōu)橹鲃討獙?、積極管理風險，才能在新一輪競爭中立于不敗之地。券商可以根據資產負債情況、資產結構和收入結構、不良資產率等情況，結合自身業(yè)務特點，建立科學化、規(guī)范化、制度化的風險管理體系，對自身的風險承受區(qū)間有一個科學的認識，從而有利于增強競爭力，避免盲目行為。

　　第三，明確市場定位，形成特色化承銷模式。多種價格招標方式實際上增大了券商的投標難度，此外，由于銀行、保險等機構的資金實力大，在我國資金推動型的國債市場中具有先天優(yōu)勢，所以，各券商只有借此機會重新整合債券承銷模式，改變過去雷同的、單一的和簡單的方式，形成自己的特色，才能占據發(fā)行市場的一席之地。

　　第四，加強市場研究，提高承銷水平。在多種價格招標方式下，投標人要為自己的投標行為承擔風險。為了確保中標，可以適時的報出高價，但報價越高，相應的損失越大。因此，券商要發(fā)揮其作為證券市場的市場主體的優(yōu)勢和經驗，加強對國債定價機制和投資價值的研究，更重要的是要加強對競爭對手的市場博弈行為的研究，爭取能夠按照自己最愿意支付的價格中標。

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