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買進波動率反套利策略

來源:【贏家江恩】責任編輯:zhangmengdi添加時間:2014-09-19 10:36:14
  反套利也是買進波動率策略的一種,其買進的期權數量多于賣出的期權數量。反套利是指賣出1手期權的同時,買人更多數量的具有相同到期日、虛值程度更高的期權。反套利分為兩種:看漲期權反套利和看跌期權反套利。

  1.看漲期權反套利

  看漲期權反套利是指個股期權投資者在賣出1手看漲期權的同時買入更多數量執(zhí)行價更高的看漲期權,買入與賣出的數量比稱為比率,一般來說,比率為2:1或3:2。

  如果我們從期權的delta來構造反套利。對于看漲期權來說,執(zhí)行價格越高的看漲期權虛值程度越深,其delta也越低。因而反套利中買人期權的delta小于賣出的期權的delta,因而構造delta中性套利,買入期權數量大于賣出期權數量。比如買人兩手虛值看漲期權,假設其delta為0.25,買入的看漲期權的頭寸的delta為0.5,賣出1手平值的看漲期權,其delta為0.5,其頭寸的delta為-0.5,因而總頭寸的delta為0,即delta是中性的。

  如果標的物上漲,那么看漲期權反套利策略就有無限的潛在收益;如果標的物下跌,該策略的損益都是有限的。看漲期權反套利策略的損益與跨式套利的損益類似,都能從波動率的上行中獲利,在上行方向上有無限的盈利,潛在的風險都是有限的。但相比跨式套利而言,反套利建立的成本較低,能運用的杠桿更高,因而是杠桿策略的一種。此外,反套利在下行方向上有有限的盈利或虧損,這取決于反套利是以債務還是以信用建立的。

  2.看跌期權反套利

  看跌期權反套利策略是指買人看跌期權的同時,賣出具有相同到期日的執(zhí)行價更低的期權,買入期權與賣出期權的比率大于1,并盡量使總頭寸的delta接近于o。該策略將從波動率上升中獲益,當標的物上升時潛在損益有限,若標的物下跌時潛在收益無限。

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