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擴(kuò)容后的轉(zhuǎn)板制度設(shè)計(jì)

來(lái)源:【贏家江恩】責(zé)任編輯:liutingting添加時(shí)間:2014-11-24 09:19:20
  新三板擴(kuò)容后,我國(guó)多層次的資本市場(chǎng)框架就將初步搭建起來(lái),但因缺乏各個(gè)市場(chǎng)板塊之間的轉(zhuǎn)板機(jī)制,各層次資本市場(chǎng)轉(zhuǎn)板制度的建設(shè)就成為完善我國(guó)多層次資本市場(chǎng)機(jī)制的一項(xiàng)重要舉措。當(dāng)然,在此過(guò)程中需充分結(jié)合其他國(guó)家資本市場(chǎng)建設(shè)的成熟經(jīng)驗(yàn),相關(guān)制度的推出也必須慎之又慎。總而言之,轉(zhuǎn)板制度的建設(shè)應(yīng)該結(jié)合目前我國(guó)相關(guān)的實(shí)際情況,分步驟、分階段實(shí)施,不可貿(mào)然為之。

  一、初級(jí)階段的轉(zhuǎn)板通道設(shè)計(jì)

  目前新三板實(shí)施的轉(zhuǎn)板制度,本質(zhì)上與普通公司的上市制度沒有任何區(qū)別,都是通過(guò)各發(fā)行審核委員會(huì)的審批完成IPO,在創(chuàng)業(yè)板、中小板上發(fā)行上市。這種三板企業(yè)上市的發(fā)審制度,未體現(xiàn)三板企業(yè)與非三板企業(yè)之間的差別,未對(duì)三板企業(yè)的特殊性加以充分考慮。因此,在新三板試點(diǎn)工作向全國(guó)擴(kuò)容后,有可能需要對(duì)現(xiàn)行的“無(wú)差別”轉(zhuǎn)板制度加以改革。

  二、終極階段的轉(zhuǎn)板通道設(shè)計(jì)

  初級(jí)階段的轉(zhuǎn)板制度設(shè)計(jì)尚不能達(dá)到成熟的多層次資本市場(chǎng)的體系要求,這注定了它只能是過(guò)渡階段的產(chǎn)物。

  終極階段轉(zhuǎn)板通道的設(shè)計(jì)將不再將制度建設(shè)成本和與目前制度現(xiàn)狀的對(duì)接納入考慮對(duì)象,而是從發(fā)掘新三板市場(chǎng)的作用和潛力角度,進(jìn)行最優(yōu)化和最全面的設(shè)計(jì),這個(gè)全新設(shè)計(jì)將開啟一個(gè)新的時(shí)代,其開放性的特性將完全改變目前新三板不夠活躍的現(xiàn)狀。大體思路如下:首先,在市場(chǎng)的準(zhǔn)入制度方面,可考慮將目前的備案制改為注冊(cè)制;其次,在交易制度方面,應(yīng)引入更優(yōu)的交易制度即“做市商制度”;最后,在轉(zhuǎn)板制度建設(shè)方面,可實(shí)行符合一定條件下的直接轉(zhuǎn)板機(jī)制。

  目前我國(guó)“新三板”主要吸引成長(zhǎng)性較高,具有發(fā)展?jié)摿Φ膰?guó)家級(jí)科技園區(qū)非上市股份有限公司,而我國(guó)二板市場(chǎng)主要吸納成長(zhǎng)性較高的科技型創(chuàng)新企業(yè)。鑒于上述兩級(jí)市場(chǎng)在針對(duì)企業(yè)類型與高成長(zhǎng)性要求方面的相似之處,“新三板”與創(chuàng)業(yè)板之間建立相應(yīng)的轉(zhuǎn)板制度通道具備很多的先天優(yōu)勢(shì)。而那些不符合成長(zhǎng)型的高新技術(shù)類型的企業(yè)則可通過(guò)I PO的方式,登陸我國(guó)中小板及主板市場(chǎng)等其他板塊市場(chǎng)。

  之前介紹的“新三板”轉(zhuǎn)板機(jī)制有意打破了歷史局限性的眼光和思路,希望能夠以制度設(shè)計(jì)前盼性的眼光和思路,以超前性思維描繪出新三板未來(lái)市場(chǎng)的一幅美好畫卷。雖然目前建立轉(zhuǎn)板機(jī)制所需的各項(xiàng)要素并不具備,各項(xiàng)工作仍需進(jìn)一步實(shí)施與規(guī)劃,但是我們可喜的發(fā)現(xiàn),自2006年新三板創(chuàng)建以來(lái),從僅僅為掛牌企業(yè)提供報(bào)價(jià)服務(wù),到目前已經(jīng)實(shí)現(xiàn)的融資突破,再到未來(lái)掛牌企業(yè)或?qū)㈤_始上市的征程,可以說(shuō),新三板為我國(guó)的中小型高科技企業(yè)打造了一個(gè)成長(zhǎng)助推的新路徑。

  我們有理由相信,在不久的將來(lái),待我國(guó)“新三板”的相關(guān)制度建設(shè)日臻成熟,創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)機(jī)制的發(fā)展逐漸健全之后,“新三板”完全有條件也有可能打通與創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的轉(zhuǎn)板通道,待創(chuàng)業(yè)板與其他板塊之間也開啟相應(yīng)的轉(zhuǎn)板通道后,我國(guó)建立支持自主創(chuàng)新的、有機(jī)的、相互聯(lián)系緊密的多層次資本市場(chǎng)將指日可待。

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